意见 2026年6月4日 — 下午3:55 潘福德的母公司国库酒业在失误、错误计算和表现不佳的历史上，可以写成一本书。其失望的能力是传奇的。现在，该公司勇敢地提出了一个新的总体计划，希望这次能成功。国库酒业已成为那些挑起领导公司挑战的人所面临的企业“寡妇制造者”。在过去十五年中，投资者目睹了每个新管理团队对重组、拯救和重塑业务的计划几乎都未能实现。潘福德是澳大利亚葡萄酒的标杆。但背后的公司却不断挣扎。因此，2026年6月4日应该被记入历史书中，作为全球高知名度但事故频发的酿酒商的新战略愿景的又一个新日期。历史和概率并不支持最新计划的成功，即将国库酒的品牌组合从76个简化为30个，并可能出售一些或所有美国酒庄。但股票市场无疑对此表示认可。今年年初以来，公司市场价值下跌22%，国库酒的股价在最新首席执行官萨姆·费舍尔公布了拯救/复苏计划后，周四猛增近13%。国库酒业已成为那些挑战公司领导的人所面临的企业“寡妇制造者”。该战略计划无疑包含了那些华丽的管理顾问流行词——“重塑”、“转型”、“聚焦”、“更明确的聚焦”，甚至还有引人注目的“葡萄到酒杯”。对于一个需要的不仅仅是翻新的公司来说，这是一个好的开始，但将其从幻灯片包转化为增强的投资回报，最终实现分红的执行力才是关键。费舍尔在去年的年底开始工作后不久，就为这次大规模改革奠定了基础，当时他警告投资者，事情可能在改善之前会有些糟糕。他清理了资产，撇去了650百万美元的资产，并暂停了分红，创造了一个全新的开始。国库酒业首席执行官萨姆·费舍尔公开了一个新的救助计划。费尔法克斯媒体。但对于那些对该公司战略改革持谨慎态度的投资者，产生同情是很容易的。国库酒业面临的最大、最持久的问题是其在美国的困难业务。与其出售它，以前解决问题的尝试是五年来向美国资产投入20亿美元进行补救。现在一些酒庄和品牌将进入清仓箱，而其他高端品牌将得到慷慨的支出处理。费舍尔的基本计划是剔除行业称为“商业”品牌的产品，消费者则称其为“劣质酒”，或在超市购物时应藏在纸袋里的那种酒。我们对葡萄酒的喜好发生了结构性变化——我们倾向于花费更多购买优质葡萄酒，而减少购买便宜酒的数量。费舍尔的新战略承认了这些趋势对全球葡萄酒未来的影响，包括优质化、更少但更好的饮酒、偏好轻口味以及适度消费，尤其是在年轻人中。然而，他的前任蒂姆·福特试图通过出售公司超市的沃尔夫·布拉斯、林登、黄晶和花朵山品牌来应对这一转变，但未能成功，这证明了实施这项战略的难度和高成本。福特还是此前有关将豪华品牌与国库酒的便宜品牌分拆的审查计划的设计者，而该计划后来被取消。早在2014年，即将上任的首席执行官迈克尔·克拉克就曾谈到可能退出美国。这是在国库酒业上年面临的一次臭名昭著的美国挫折之后，正是由于过剩的库存，公司需要倾倒数百万瓶葡萄酒。令人震惊的公告称，过剩库存将导致公司在2014年承担1.6亿美元的准备金，并使其收益损失3000万美元，引发了“渠道堆积”的指控——一种管理手法，即公司通过推动更多产品通过其分销渠道，以超出零售商或分销商可能能够销售的量，来提升销售数据。在2013年的一篇专栏中，我质疑如何在没有任何管理层意识到的情况下积累了如此多的过剩库存，并提出公司内部的“Kool-Aid”可能掺杂了一些其最烈的产品。最近，企业治理问题也困扰着该业务。国库酒业因未能遵循持续披露义务而被罚款6500万美元，但未承认任何错误，此前曾有一项集体诉讼指控其参与了误导性或欺骗性行为并违反了其收益指导。