人工智能对债务的贪婪需求目前已经得到了投资者的满足，但随着来自科技巨头的巨额债务量的增加，他们可能会感到恶心。来自人工智能巨头的最新季度报告显示，它们的庞大支出计划仍在轨道上，亚马逊甚至提高了其资本支出指引。这意味着在已经令人震惊的债务狂欢之后，将会有更多的债券发行。数据描绘了一幅借贷狂欢的图景，这幅图景比纸面上呈现的要更大、更模糊。标准普尔全球公司统计显示，今年到目前为止，超大规模云服务商及相关实体（如英伟达）已经发行了2250亿美元的债券，这使得它们有望在2026年创造记录的发行额——但这只是可见债务。其他分析表明，美国五大科技巨头的所谓“隐藏债务”已经膨胀，这意味着人工智能繁荣的真正成本仅部分反映在大家关注的债券市场上。以下是超大规模云服务商债务负担中可见的部分——仅仅是微乎其微的可见部分。“市场参与者开始感到警惕”标准普尔全球公司计算得出，超大规模云服务商和相关实体（如英伟达）在2026年到目前为止发行了2250亿美元的债券，比今年年中时增长了973.7%。它们有望在全年发行4000亿美元。但标准普尔警告，市场在短时间内消化如此海量债务后显露出疲态，并指出目前超大规模云服务商正在支付比无风险债券更高的溢价。“市场参与者对于此前以强劲且可靠的现金流为特点的发行者快速上升的杠杆感到警惕，”报告中指出。同时，联邦政府也需要债券投资者购买从财政部释放出的所有债务，预计本财年的预算赤字将接近2万亿美元。与早期的重债时期不同，联邦储备委员会不再是国债的大买家，这给私人投资者带来了沉重负担。标准普尔全球资本经济学指出，如果今年上半年的债务趋势继续到下半年，那么企业和政府债券的发行总量作为GDP的比例将超过疫情期间以外的任何一年。RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯上周在一份报告中表示，目前对这两类债务的需求仍然强劲。“然而，这种情况不会无限持续，”他补充道。布鲁苏埃拉斯预测，最终联邦赤字将导致贷方对公共和私人借款人收取更高的溢价。诚然，这些收益率仍会吸引寻找更高回报的投资者，但他也警告不要自满。“在某个时刻，资本融资私人和政府债务发行的河流将流动得不那么顺畅，”布鲁苏埃拉斯写道。与此同时，市场上市的官方债务统计低估了为了资助人工智能繁荣而进行的实际借款。隐藏债务的爆炸根据《日经新闻》的研究，美国科技巨头的所谓隐藏债务在四年内爆炸性增长了8倍，达到了1.65万亿美元。这一金额没有出现在资产负债表上，甚至超出了他们账面上的1.35万亿美元债务。这些隐藏债务可能包括科技公司与图形处理单元和服务器的长期采购协议，或与数据中心运营商的租赁协议，报告称。这些都是会计规则下的合法做法，并不是完全隐蔽的，因为它们往往在季度财务报表的附注中披露，而不是在资产负债表上。许多隐藏债务在某个时刻也会变得正式，特别是当数据中心开始运营时。同样，穆迪在最近的一份报告中指出，离表交易的金额达到1.2万亿美元，其中820多亿美元归因于仍在建设中的数据中心。这家信贷评级机构将其描述为即将造成公司未来重大租金支付的债务等值负债。尽管有所有这些义务，穆迪表示，超大规模云服务商仍然拥有企业界最强健的资产负债表之一，其投资级评级并不面临迫在眉睫的风险。不过，科技巨头正在经历根本性的转变，正如它们不懈的支出和借贷所示。“之前，这些公司依赖于以软件、知识产权和需 modest 投资的可扩展云服务为中心的轻资产结构，”穆迪表示。“从轻资产模型向重资产模型的转变需要前所未有的投资和资本筹集水平。