观点 马克·约库姆 2026年8月4日——上午11:04 几代人以来，澳大利亚人一直在分享一个相当一致的财富积累蓝图。购买房屋、随着价格上涨积累资产、偿还抵押贷款。如果可以的话，通过更多杠杆或已积累的股权，再购买另一处房产。尽可能重复这一过程。这一策略得到了一系列强大结构性顺风的强化，包括利率的长期下降，增加了借款能力，人口增长和创纪录的移民，持续的住房短缺，限制性的规划系统和对房地产所有权有利的税收安排。房地产已成为澳大利亚金融身份的一部分。澳大利亚人开始扩大投资视野，而不仅仅是加倍押注于房地产。杰西卡·夏皮罗 但每个投资故事最终都会到达一个拐点，有越来越多的迹象表明，澳大利亚长期以来对住宅房地产的偏好可能正进入一个拐点。根据澳大利亚统计局的数据，2026年3季度，澳大利亚家庭财富达到了19.2万亿澳元的创纪录水平，其中近13万亿澳元的财富集中在住宅房地产中。从表面上看，这些数字描绘了一个非凡繁荣的画面。澳大利亚的住宅房地产市场如今的价值是超级年金资产的三倍。尽管住房是全球重要的财富来源，澳大利亚却因家庭财富在住宅房地产中的集中程度而显得尤为突出。这种集中在发达经济体中是极不寻常的。如今，直接股票持有只占家庭财富的9%，而20年前这一比例约为13%。相比之下，美国家庭在股票中持有的财富比例明显更大，这反映了更广泛的多元化投资文化，股票占美国家庭总财富的约三分之一。几十年来，经济背景始终奖励房地产所有者。廉价信用、支持性的政策环境和持续的需求放大了回报，使得杠杆能够将即便是适度的价格上涨转变为可观的家庭财富。如今，这一公式看起来不那么确定。政府对资本利得税减免和负扣税的改革，代表了几十年来投资房地产经济学中最显著的变化之一。同时，借款成本上升改变了可承受性，也改变了投资者在融资成本和税后可以预期的回报。因此，我们开始看到房地产价格的疲软。所有这些并不意味着房地产不再是有吸引力的投资，也并不意味着澳大利亚人应该放弃将在家庭资产负债表中继续发挥重要作用的资产。投资者开始重新思考投资收入的来源。它所表明的是，资产多样化在国家讨论中应当占据一个更为突出的地位。多样化并不是要替代房地产，而是要减少对任何单一回报来源的依赖。上市股票市场现在提供了进入极为广泛的投资的机会，使投资者能够在各个行业、地区和资产类别中更加灵活地构建投资组合，而这一点在以往的几代人中并不常见。投资者可以随着时间的推移逐渐增加他们的投资组合，而不是等待积累足够的资本以购买另一处房地产。同样重要的是，投资者也开始重新思考投资收入的来源。多年来，收入投资大多与拥有高股息的蓝筹股澳大利亚股票同义。虽然这些公司仍然是许多投资组合的重要基础，但如今的投资者可以接触到更广泛的机会集。与其仅依赖银行的股息，不同市场（如借贷市场）的暴露使投资者能够通过借贷参与澳大利亚银行业的韧性，为收入投资组合增添另一层多样化。在澳大利亚银行利润前景不确定之际，越来越多的理由认为，成为银行的贷款人而不是银行的所有者，可能是更有回报的选择。这一演变反映了投资者思维的更广泛转变。越来越多的澳大利亚人似乎不再问哪个资产最有可能带来最大的资本增值，而是在询问如何在建立能够应对不同经济环境的投资组合的同时生成可靠的收入。最近的投资流动表明，这一趋势已经开始聚集动力。尽管6月通常是ETF投资较平静的月份，但基于指数的股权收入ETF却吸引了创纪录的3.09亿澳元流入。投资者愈加寻求优先考虑稳定现金流的策略，以便实现长期的资本增长。重要的是，