美国联邦储备委员会主席凯文·沃什在2026年9月16日于华盛顿特区的威廉·麦克切斯尼·马丁联合董事会大楼举行新闻发布会上发言。索尔·洛布 | 法新社 | 滚石图片 美联储官员在本周的政策会议上面临关于中央银行应如何、应该做什么以及将如何解决看似没有立即消失迹象的通货膨胀问题的关键讨论。当设定利率的联邦公开市场委员会在周三公布其决定时，市场普遍预期在九月份加息四分之一个百分点后，基准利率将不会变化。尽管如此，投资者将密切关注政策制定者未来措施的线索，尤其是沃什主席。德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示，他关注沃什将如何发出未来政策动向的信号——这一点美联储主席已经表示他对此非常不愿意，因为他寻求使美联储远离21世纪大多数时间的“前瞻性指引”实践。瑞安在给客户的报告中写道：“主席可能会暗示最近的通货膨胀数据加强了九月份会议的预期，表示未来可能需要进一步收紧。”他补充道：“然而，跳过十月份使官员们有更多时间评估数据趋势。” 通货膨胀加速 最近的通货膨胀数据几乎没有缓解年初加剧的价格压力。消费者价格指数，广泛引用的通货膨胀指标，显示九月份的年通胀率为3.7%，主要受到能源价格飙升的推动。即使剔除不稳定的天然气和食品成本，核心CPI仍指向2.6%的通胀率——仍远高于美联储的2%目标，并在上涨0.3个百分点之后呈现错误方向。 同时，最近的经济数据表明，住房市场在抵押贷款利率超过7%的压力下进一步挣扎。与此同时，劳动力市场已陷入低裁员低招聘的模式，裁员人数接近自1960年代末以来的最低水平，而失业者则面临找工作困难的情况。在这种情况下，沃什推动更灵活的美联储，避免暗示政策走向，宁愿让市场从 incoming 数据中获得自己的信号，这使政策的调整变得复杂。本月的暂停可能会让美联储有更多时间评估先前加息对经济和金融状况的影响。然而，发出更紧缩政策的信号可能会给住房和劳动力市场带来更大压力。沃什和他的同事们必须表明他们准备抑制通货膨胀，同时避免对利率多远或多快上升做出过早承诺。实质上，美联储可以利用其利率来影响通货膨胀。它几乎肯定会在评估当前条件时推迟这样做。然而，市场和经济学家对美联储应采取何种行动意见相左。 '实质执行风险' 根据Evercore ISI的经济学和中央银行策略负责人克里希纳·古哈的说法，在这种情况下犯错的机会显著。“沃什应该能够表现出冷静的稳定手腕，尽管他声称不喜欢过度保护投资者，”古哈周一在一份报告中表示。“但存在实质的执行风险。”例如，美联储在如何看待其低通货膨胀和充分就业的双重任务面临的风险方面缺乏细节，以及如何看待货币政策的节奏和收紧程度，这都带来了大量挑战。尽管通货膨胀数据较高，但失业率相对稳定。美联储在确定政策时也会考虑金融状况。芝加哥联邦储备银行的金融状况指数在九月份加息后显示微弱收紧，股票市场波动是其中一个因素。 来自美联储主要官员的最近谈话，例如副主席菲利普·杰弗逊和纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯，表明在每隔一次会议上可能会加息。但是美联储需要走多远仍然是个谜。古哈解读沃什最近在曼谷对世界银行和国际货币基金组织的讲话与联邦公开市场委员会的“中心观点”一致。在实践中，这意味着美联储以“审慎和有条理的基线速度每季度一次”进行调整，而不影响从中学习到的信息以及最终可能需要走多远，甚至是否在未来某个时点可能需要加快速度。“如果通货膨胀继续让人失望和/或经济增长动能未能缓和， 美联储将增加更多加息，”他补充道。 未来的不确定性 在联邦基金期货市场的交易表明，本周FOMC加息的机会约为10%，但根据CME集团的FedWatch工具，12月加息的可能性超过80%。