观点 2026年7月13日——上午5:00 埃隆·马斯克的SpaceX是投资界最具争议的公司之一，这对于一家由一个希望殖民火星的有争议亿万富翁领导的亏损企业来说，是情有可原的。高薪专家们对它可能的价值有着完全不同的看法。晨星估计它的价值约为7800亿美元（约合1.1万亿美元），大约是上个月上市时的一半，而一位极其乐观的华尔街分析师则设定了一个目标价，认为公司的价值高达惊人的10.5万亿美元。SpaceX的猎鹰9号火箭。分析师们对公司价值的看法差异巨大。AP 报道称，澳大利亚最富有的人吉娜·莱因哈特是一位粉丝——她上个月投资了10亿美元（约合14亿美元）购买SpaceX的股份，并对马斯克赞不绝口（莱因哈特也是保守派事业的著名支持者，马斯克也是如此）。另一方面，亿万富翁投资者、知名市场悲观者杰里米·格兰瑟姆表示，该股大幅下跌的几率为90%。然而，尽管对公司的看法各异，我们可以更有信心的一点是，我们很可能通过养老金暴露于此。超级基金总是很难避免投资全球最大的上市公司，而SpaceX也不例外。公平地说，目前大多数基金在SpaceX的持仓相对较小。澳大利亚超级养老金协会估计，平均每位超级基金会员在SpaceX的风险敞口约为50美元。毫无疑问，随着SpaceX被纳入更多股票指数（例如上周欢迎SpaceX的纳斯达克100指数），超级基金将会增加对该公司的持仓。你难道觉得奇怪吗，在金融界也在辩论许多大型科技股是否处于泡沫区域的同时，退休储蓄竟然被投入到如此投机的赌注中？这不应该。超级基金在追求良好回报的过程中，会投资于各种高风险企业——有些获利， 有些则不然。我并不假装知道SpaceX是赢家还是失败者。基金总是需要进行对其会员有利的投资。然而，超级基金拥有少量投资于像SpaceX这样的巨大公司的风险是有逻辑的，以防它的表现像马斯克的特斯拉一样，尽管其高估值令人担忧。然而，还有一个生动的辩论就是我们当前的政策设置是否鼓励了超级基金蔓延的“跟随大众”的投资心态， 也就是所谓的“指数拥抱”。有关这一点的更多内容稍后将介绍。SpaceX上个月完成了历史上最大的股市上市，上周通过了一个关键里程碑，被纳入纳斯达克100指数，这是一项纳斯达克交易所上的非金融公司指数。这听起来可能有些晦涩，但这意味着将会有更多的人自动开始持有该股票。SpaceX，埃隆·马斯克领导的公司，上周加入了纳斯达克100。Getty Images 其中一个实现这一目标的方式是通过指数基金：这些基金经理根本不考虑选择个别股票，而是购买与一个指数匹配的投资组合。一旦某支股票被纳入相关指数，这些基金就别无选择，只能购买它。近年来，指数基金已证明非常受欢迎，原因显而易见。它们提供了一种低成本的投资方式，使得不需要试图击败市场并选择赢家，这在长期内从统计上看是非常困难的。纳入指数也会吸引更多专业基金经理的兴趣，他们被超级基金用来管理部分会员的资金。迄今为止，SpaceX并未成为美国最显著的股市指数S&P500的一部分——预计明年才会发生这种情况。但随着该公司成为更多指数的一部分，必然会有更多人拥有它，我们的超级基金也不例外。那么，很多人认为SpaceX被高估这一事实呢？这应该阻止超级基金进行投资吗？实际上，对其估值的争论可能在长期内不会产生巨大影响，因为许多超级基金倾向于根据市场权重进行广泛投资。因此，如果市场认为SpaceX价值2万亿美元，你可以打赌，超级基金想要拥有这家公司的部分股份，尽管担心它可能被高估。金融界的人们喜欢争论某项事物是否处于泡沫之中，但将这一讨论转化为投资收益是困难的。这是因为判断泡沫何时破裂是极其困难的。即使你怀疑某个特定市场处于泡沫区，仍然有可能它会继续膨胀，让你错过这些收益。经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯被认为曾说过：“市场的非理性维持的时间比你能保持偿付能力的时间更长。”高风险对冲基金可以自信大胆地与市场共识相对立进行投资——这也是投资者对他们的期望。但对于一家注定要在几十年内稳定回报的庞大超级基金来说，进行如此大胆的赌注是不合逻辑的。