2026年7月10日，一名游客在巴黎的热浪中躲避阳光，避雨伞下的影像。Behrouz Mehri | Afp | Getty Images 法国恶化的公共财政和政治僵局正日益引起债券投资者的担忧，借贷成本接近金融危机时期的高点，随着又一次艰难的预算斗争即将来临，这一问题愈加突出。作为欧盟第二大经济体的法国，近年来遭遇反复的政治不稳定和日益加剧的财政压力。它屡次违反欧洲委员会关于预算赤字和债务上限的规定，先后有多个总理因未能进行改革、削减支出和增加税收而被迫下台，以控制局势。法国正面临欧盟的过度赤字程序，欧盟委员会建议其在2029年前结束过度赤字，但前路漫漫。欧盟条约为政府赤字设定了3%的GDP参考值，为政府债务设定了60%的GDP参考值。去年，法国的赤字达到了GDP的5.1%，而债务与GDP比例超过了115%。国际货币基金组织在七月预计，法国的政府总债务在2026年将达到约118.5%的GDP，并在2027年超过120%，到2030年仍将保持在这一水平以上。与此同时，经济增长乏力，今年第一季度的环比降幅为0.2%，第二季度也停滞不前。这一动荡在国家的债券市场造成了剧烈压力，过去一年法国政府债券收益率大幅上升——这受到美国与伊朗战争全球借贷成本影响的加剧——使得法国在G7国家中拥有最高的政府借贷成本。法国10年期政府债券收益率上周达到自2008年以来的最高水平，上超过4.13%，而周五仍保持在4.1%左右。债券收益率与价格呈反向波动关系。法国国民议会的意识形态分裂导致了不信任投票、政府垮台以及国家预算的僵局。预计法国将在10月初向议会提交其2027年的预算计划。去年的预算导致了僵局，首相塞巴斯蒂安·勒科尔努在数月的延误后强行推动法案通过议会。观看现在 在他2025年被任命时，勒科尔努成为短短两年内第五位担任该职务的人。由于政治不和使得构建可行的政府计划变得过于困难，他在就职27天后辞职。辞职几天后，勒科尔努再次被任命。另一个给法国债券市场带来不确定性的因素是2027年的总统选举，极右翼候选人玛丽娜·勒庞目前是接替埃马纽埃尔·马克龙的领先者。“债务问题的“海报儿” Ninety One的多资产收入主管约翰·斯托普福德在接受CNBC采访时表示，疫情、战争和接连的能源危机之后，膨胀的赤字和缓慢的增长已成为全球问题，但法国在许多方面“脱颖而出”。他说：“这不仅仅是法国的问题，但你可以说在许多方面，法国是债务问题的‘海报儿’之一。所以我认为这并非只有法国的独特情况，但法国的公共财政一直在朝错误的方向发展。”他说，发达国家面临的更大挑战是找到平衡财务，理顺债务走向更可持续路径的方法。他补充说，未能做到这一点可能在某个时候导致“债券市场的反叛”。他表示：“我能理解人们为何对此表示忧虑。”他认为，“这看起来不明显如何以好的方式结束。”OAT市场面临的重大不确定性是明年的总统选举，斯托普福德表示。在周四的候选人辩论中，勒庞表示政府“必须大幅削减开支”，并补充说她“极为担忧”巴黎的债务水平走势。法国巴黎的国民集会党总统候选人玛丽娜·勒庞于2026年8月27日。Remon Haazen | Getty Images News | Getty Images 但是，斯托普福德告诉CNBC，市场对勒庞是否有足够的意愿将公共财政置于更可持续基础上持怀疑态度。“显然，我们可能会在明年五月之后迎来政权或政策优先事项的变化，但人们怀疑是否有足够的意愿进行实质性的财政整顿。”他说：“所以，是的，我认为我们可能正在积累危机。我只是不太确定这是不是今天。” 改善的迹象微乎其微 Natixis CIB的利率策略师泰奥菲尔·勒格朗告诉CNBC，他的团队已经将OAT视为“预应力”的。“延缓复苏的原因不仅是国内政治，还有更广泛的宏观背景，”他说。“市场并不期待法国在2027年之前恢复到3%的赤字，但确实在寻找2027年预算与稳定公共债务的可信中期路线一致的迹象。找到这一路径正变得越来越困难。