观点 2026年8月18日 — 下午3:51 澳大利亚公司很少会像生物技术巨头CSL那样记录到100亿美元的减值。这几乎同样罕见的是，像CSL这样市值为742亿美元的公司的股价在一个小时内猛涨超过16%。这两者都发生在周二。CSL的股价找到了强劲的脉动历史告诉我们，只有BHP和力拓的减值额大于CSL——前者由于在美国页岩资产上的惨痛尝试，后者由于收购加拿大铝业生产商Alcan的错误决策。在这三种情况下，这些公司都屈服于自负的愚蠢，大肆支付超出价值的价格，随后感受到延迟的买家悔恨和股东的愤怒。CSL的致命弱点是2022年收购的专业制药公司Vifor，这也是其在2026财年报告的减值中占比最大的部分。尽管Vifor在2026年的销售增长，但预计在当前财年将因竞争来自仿制药而下降25%，同时CSL的疫苗业务Seqirus因疫苗接种率下降面临逆风，尤其是在美国。但更重要的是，CSL的基础销售和利润在2026年均略有下降，受到其运营环境变化和自身目标的影响。CSL也感受到其血浆部门Behring在美国面临血浆库存过剩的困境，这一问题目前正在努力解决。那么，为什么在周二披露其错误和失误后，CSL的股价却迅速上涨？这是因为在近期收益失望、管理动荡和竞争格局负面变化的历史之后，CSL意外地提供了一个转变运势的初步迹象。每个人都喜欢复苏的故事。毋庸置疑，这家公司曾让澳大利亚引以为傲，但距离救赎仍有很长的路要走。关于周二盈利公告后公众积极反馈的激增，更多的是对预期更糟的反应。分析师显然被超出预期的下半年利润表现和恢复利润增长的承诺所震惊。2026年结果远远超出所有预期，并足以促使他们对财务模型进行相应的调整。几十年来，CSL的股东们一直相信年利润可以保持两位数的增长，现在可以期待2027财年的基础利润增长约为5%。这种改善将主要由其最大业务Behring推动，预计其收入将实现中单数增长。2027年的整体表现也将感受到免疫接种率的逆风减轻，目前在除美国之外的所有市场中，免疫接种率都已趋于稳定。与此相伴的是CSL对其成本线进行的削减。该公司将其称为重置和明确的增长信号，但更恰当地说，这是在艰难反击中的第一步。其股价对收益复苏的预期作出了非常积极的反应，午餐时涨幅超过16%，至约156.80美元。请记住：这是一家两年前股价曾高于311美元的公司，几乎住进了大多数人的超级养老金基金。那些股东仍然会感到失望。但是，那些在6月低点以90美元收购股票的人已经进入了赢家圈。市场回顾通讯是对当天交易的总结。每个工作日下午获取。来自我们的合作伙伴