日元在周一上涨，受到日本银行行长上田和夫评论的推动，他为近期加息打开了大门。杰维尔·赫尔希 | 时刻 | Getty Images 日本财政大臣片山聪愈发发现自己在外汇市场上陷入了尴尬境地。在从四月到五月间投入超过11.7万亿日元（728亿美元）的外汇储备以支撑货币，以及日本银行将政策利率上调至三十多年来的高点后，日元仍徘徊在160水平，兑美元表现疲软。State Street投资管理公司的高级固定收益策略师楼正彦表示，加息在预期之中，让日元的涨幅不过是“对枪伤的创可贴”。此外，包括片山在内的日本官员在六月初多次发出信号，表明日本准备对日元的过度波动采取“果断行动”——具有讽刺意味的是，这种信号降低了市场的意外性，从而减少了任何干预的有效性。“政策制定者已经如此清晰地传达警告，以至于预防性打击可能只会带来短暂的缓解，”楼说。4月30日，日元兑美元从160.39急剧升值至156.6，引发市场猜测东京已经介入市场。隔天，货币强劲升至约155，然后又开始再次走弱。为了遏制下滑，专家告诉CNBC，日本很可能在五月初日本的黄金周假期期间再次进行了干预，当时日元约为158。然而，这并没有阻止货币再次向160水平漂移。干预和加息未能抑制日元贬值的原因归因于困扰该货币的结构性因素。虽然日本银行正在收紧政策，但野村市场策略研究的首席策略师松泽中在周三的一份报告中表示，美国国债收益率仍然处于高位，这使得所谓的套利交易仍然具有吸引力。套利交易是指投资者在低利率货币（如日元）中借款，并投资于其他更高收益的资产。目前10年期日本国债的收益率为2.64%，而10年期美国国债的收益率为4.451%。这种差距足以维持套利交易的进行。另一个因素是政治。松泽表示，高市彩惠首相的政府采取了再通胀立场，倾向于通过宽松货币政策推动日本经济增长。这使得政策前景变得模糊，抑制了资金流入日本。根据路透社的报道，日本首相在二月份提名了两位学者，他们显然持有鸽派立场，进入日本银行董事会。麻田熙志和佐藤绚乃属于一个提倡扩张性财政和货币政策的再通胀主义者小组。麻田目前在日本银行董事会任职，并在周二日本银行加息时投下了唯一的反对票。佐藤将在六月底接替董事会成员中川纯子。在伊朗战争使得价格居高不下的情况下，日本对进口能源的重度依赖也对日元施加了压力，因为该国需要购入美元以购买能源。“外汇干预的目的是遏制波动性上升，并打击市场参与者的投机性日元抛售。目前，相关当局可能仍处于密切监测价格动作的阶段，”住友三井银行研究小组负责人铃木宏文告诉CNBC。然而，从短期来看，干预的可能性仍然很高。“市场对于日元的投机性空头头寸已经进一步上升，超过了黄金周干预前的水平，”野村的松泽表示。美国与伊朗之间达成协议后的中东战争的解决，以及霍尔木兹海峡重新恢复运输，将有助于减少日本等国的能源进口账单，从而减轻货币压力。State Street的楼表示，从长远来看，流入资金也可能对日元形成更多支持，因为与人工智能相关的投资、外资对日本股票的兴趣以及科技驱动的日经指数反弹吸引了资本流入日本。