2026年8月26日 — 下午6:01，数百名位于悉尼郊区边缘的购房者在本周房地产开发商Bathla集团30亿美元倒闭后陷入了困境。但笼罩在准业主梦想破灭之上的还有更大的故事，这一故事从华尔街到西悉尼敲响了警钟：私人信贷市场的迅速崛起——本质上是来自传统银行系统以外的金融机构向企业提供的贷款。在悉尼西北郊的Box Hill，Cosmos Way与Hynds Road交界处的Bathla建设工地。Atlas Funds Management的首席投资官Hugh Dive表示：“大约10到15年前，银行们会忙于这样的贷款，而他们的不良债务会不断上升。”随着银行的退缩，私人信贷基金填补了这一空白。Jarden分析师Matthew Wilson表示：“私人信贷对于主要银行而言是一种重要的逃生阀，因为它们有关注的黑名单。私人信贷帮助它们管理这些关注名单。”为了考虑到这些贷款的风险性质，基金通常向借款人收取比银行更高的利率。由于看到了更高回报的可能性，投资者纷纷向私人信贷基金投入资金，疫情后这一行业的增长迅速推动其发展至3万亿美元（约合4.19万亿澳元）的全球市场。Morningstar高级股权分析师Nathan Zaia表示：“对于投资者而言，这是更高的风险和更高的回报。”在澳大利亚，私人信贷部门的规模约为2000亿澳元（自2015年以来增长了500%），贷款者已说服越来越多的投资者，包括养老金基金，相信这些收益是无法忽视的。Dive表示：“我们在过去几年的演示中听到关于巨大发展潜力的消息，如何‘我们比缓慢乏味的银行灵活得多’。”然而，因经济环境的改变，这些风险开始变得难以忽视。澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）已经对这个行业发出警报。“如果做得好，私人信贷提供了重要的融资来源，并支持经济增长和创新，”这家监管机构在最近的一份报告中表示。“但治理、信息披露、估值实践和利益冲突管理中的弱点在条件收紧时变得更为明显。”对投资者具有吸引力的私人信贷特征——如高利率和相对宽松的监管和贷款标准，恰恰是可能导致风险积累的原因。Zaia说：“在利率上升、通货膨胀、成本上升以及项目延迟的环境中，如果资产价格下降，这将对这些建筑公司造成影响。”周二，与其兄弟Rajinder Mohan于1997年共同创办Bathla的前出租车司机Bhart Bhushan将公司的倒闭归因于需求疲软、建筑成本上升以及在5月预算中公布的阿尔巴尼斯政府税制变化带来的“完美风暴”。但整个私人信贷行业上空乌云密布。本月，澳大利亚证券交易所上市的Centuria Capital因担心与Bathla的复杂关系而暂停赎回（换句话说，停止让投资者提取部分资金）。周二，由悉尼漫步者主席Andrew Pridham共同创办的MA Financial对其23亿澳元的基金限制赎回，称因房地产市场变化及对其他私人信贷管理人的“市场猜测”。该公司与Bathla没有任何联系，过去曾拒绝向该公司提供贷款的提议。私人信贷是将Bathla的崩溃与过去一个月众多最大商业故事联系在一起的黄金线索。破产酒吧大亨Jon Adgemis去年对债权人宣告破产，拖欠18亿美元，其商业利益正在联邦法院进行清算，他试图建立一个由私人信贷贷款支持的酒店帝国。货运巨头ACFS Port Logistics，由亿万富翁Tzaneros家族拥有，因私人信贷贷款人ScotPac而被推入管理，并欠下近3亿澳元的多位债权人。去年，美国因汽车零件制造商First Brands和次级汽车贷款公司Tricolor的崩溃，私人信贷的担忧激增。“当你看到一只蟑螂时，可能还有更多在藏着。”