随着 SpaceX IPO 的临近，几点观察和预测：在一个真实的意义上，整个 SpaceX 的价值主张依赖于 Starship 项目。当我说“Starship”时，我指的是一个比我们迄今所见的任何版本都更强大的 Starship。Starship 是发射更重的 V3 Starlink 卫星所必需的。可重复使用的 Starship 是为了使这些发射（以及为第三方的其他发射）更具经济性。Starship 是为了实现承诺的轨道数据中心而必须的。Starship 是为了履行 SpaceX 对 NASA 的阿尔忒弥斯计划义务而必须的。Starship 是任何月球殖民地或火星殖民地所必需的（SpaceX 的 IPO 注册声明预示着“月球、火星及更远地方的新万亿美元市场的出现”。但是，当 Starlink 卫星在离地约 300 英里高的轨道上飞行时，目前任何 Starship 的最高飞行高度（最近的 V3 发射，失去了助推器和上级火箭）仅为 121 英里。要从 121 英里到 300 英里，需要很多额外的燃料。这是相当远的距离。Will Lockett 进行了计算，他认为 V3 Starship 在功能上是“无用的”。而在我们讨论轨道数据中心的不可能物理学和 Starship 在阿尔忒弥斯 III 中满足其低温推进剂转移义务的极低可能性之前，就已经是如此。（我以前用过这个，但我喜欢它，不想不再使用。）现在，也许你认为 xAI 是 SpaceX 最终成功的真正关键，即使没有轨道数据中心。如果是这样，我邀请你了解在这个 YouTube 视频中不可估量的 Patrick Boyle 讨论的事实（从 10:25 开始）。正如 Boyle 所说：这家公司 [xAI] 的 AI 产品代表了 [SpaceX] 声称的可服务市场的 93%，但其旗舰产品 [Grok] 甚至连自己的工程师都不愿意使用，而且它正花费 600 亿美元试图收购竞争对手 [Cursor] 以使其能够正常运行。至于备受推崇的与 Anthropic 每年 150 亿美元的合同，Boyle 指出了一个显而易见的问题，即 xAI 正在以 xAI Colossus 和 Colossus II 数据中心向其竞争对手 Anthropic 租赁计算能力和硬件。这强烈暗示 xAI 仍然无法利用其自己的数据中心容量。（Boyle 进一步说明，Anthropic 随时可以在 90 天通知后取消为期三年的协议。）然而，所有这些硬实事实都需要一些时间才能完全显现。需要多久？两年？一年？也许更短？对此，我非常确定的是：在过去二十年中投资于 SpaceX 的各方在为无辜公众卸货前，这些事实不会完全显现。纳斯达克、标准普尔 500 和 FTSE Russell 的一系列规则变更几乎可以保证 SpaceX IPO 将大大丰富 SpaceX 内部人士，同时对无辜的退休投资者造成伤害，这些投资者的 401k 和 IRA 资金停留在广泛的市场指数基金中。早在 3 月 10 日，当有关 SpaceX IPO 的讨论仍处于早期阶段时，《Keubiko's Musings Substack》的同名作者发布了一篇先见之明的文章，标题为《纳斯达克的耻辱》（副标题：“如何操纵一个指数以安抚亿万富翁。”）。纳斯达克不仅削减了“调味”要求，允许 SpaceX 在 IPO 仅 15 天后进入其指数，还改变了其调整纳斯达克 100 指数“低浮动”股票的加权方式。SpaceX 将是一只非常低浮动的股票，仅有 5% 的股份可供出售，但纳斯达克将像其浮动为 15% 的总 SpaceX 股票一样加权。根据 Keubiko 的说法：该指数对受限、紧密持有的浮动应用了一个虚幻的、巨额的加权。数十亿美元的价格不敏感的被动资本被合法地要求在几天内积极竞标该股票。你实际上是在强迫一条庞大的超级资本指数资金流通过一条实际流动性极低的花园软管。这是一种制造巨大、人工供需挤压的食谱。哦，但这还不是最糟糕的地方。更糟糕的地方是，正如 Keubiko 写道，数学“确实悲惨”。一旦内部人士 180 天的锁定期结束，SpaceX 的浮动超过 20%，纳斯达克将根据 100% 的流通股对该股票进行加权。穆斯克当然完美地将锁定期的结束与纳斯达克在 12 月中旬重新平衡其指数的时刻相匹配。再次引用 Keubiko 的话：“[指数基金将] 被法律要求在内部人士能够用他们解锁的股份涌入市场的那一刻，积极购买数十亿美元更多的股票。”你能感觉到你的包子肝正在变成鹅肝了吗？自 Keubiko 首先在他的文章中揭露真相以来，许多金融记者和市场专家开始醒悟到事态的真相。你现在可以找到大量文章，描述纳斯达克的规则重写将确保数百万被动投资者（这些人被欺骗）会因为毫无察觉而面临巨大的损失。