2026年7月20日，华盛顿一间Jersey Mike's餐厅的招牌。Graeme Sloan | Bloomberg | Getty Images 在2021年首次公开募股热潮后的五年里，随着越来越多的公司选择长期保持私人公司，公共市场的情况大为不同。2021年，公共市场迎来了大量公司加入行列。纳斯达克表示，那一年迎来了743家IPO，而纽约证券交易所则表示其新增市值超过1万亿美元，这标志着连续第二年创下新上市纪录。五年前最大规模的IPO遍及多个行业，包括Coinbase、Roblox、Rivian、Warby Parker等。根据Morningstar的研究，2021年上市的公司筹集了近5000亿美元——大约是2020年在疫情和消费者及投资者信心降低的情况下筹集的交易和资本数量的两倍。然而，从那时起，IPO市场显著降温。尽管Elon Musk的SpaceX进行了一个重磅的IPO，但选择上市的公司数量大幅减少，而其中一些已上市公司在当前环境中也难以获得动力。据Renaissance报道，食品链Jersey Mike's和服装零售商Reformation这两家消费公司于周四上市。两家公司IPO基本平淡无奇，Reformation当天几乎没有变动，而Jersey Mike's以低于其IPO定价2美元开盘，收盘时下跌近6%。根据Renaissance的数据，2026年上市的消费公司仅占整体IPO市场的一小部分。专家表示，有多种原因导致公司重新考虑其流动性和资本。Powerlaw的首席执行官Mike Dinsdale表示：“如今的公共公司不到4000家，而30年前，公共公司接近8000家。造成这种情况的原因，我认为是资本的可获得性以及保持私有、没有透明度的想法，以及公共市场的更高估值。”Dinsdale曾在DoorDash和DocuSign担任高管，他表示，非公开市场上对资本和流动性的获取，以及巨型基金的出现，使得“急于上市的需求消失”。他补充说，这是他过去30年看到的趋势，尽管过去五年家族办公室对私营公司的关注加速，对这一趋势的影响显著，因为超富豪的私人投资工具正在寻找新的投资渠道。2026年7月30日，Reformation Inc.在纽约证券交易所上市时的招牌。Michael Nagle | Bloomberg | Getty Images 二级市场 一些最大的消费和零售公司仍然保持私有，例如Publix Super Markets、Sephora和Chick-fil-A。Raymond James的私人资本顾问全球负责人Sunaina Sinha Haldea表示，私营公司正在受益于二级市场的崛起。“二级市场充当了压力释放阀，打破了上市的人工时限，”她说。“现在没有人需要上市，因为有这个深度的私营二级市场。”风险投资也在蓬勃发展。投资于消费公司的风险投资公司Patron的联合创始人Jason Yeh在接受CNBC采访时表示，公共市场的波动性与公共消费和零售公司的表现停滞可能增加了退出私有领域的犹豫。“有非常大的资产管理公司、对冲基金和其他类型的投资者希望购买这些大型公司的后期股份，他们能够推迟上市，并为早期投资者提供流动性，”Yeh说。他的公司与多个消费公司如Sweatpals、Board、System Labs等建立了合作关系。他补充道，他认为强劲的流动性环境意味着IPO和收购都会成为可取的途径。“我觉得我们处于一小部分公司即将在接下来的12到18个月内上市的边缘，这些公司理论上应该在过去几年内上市，”Yeh说。 '无形的诱饵与压力' 尽管如此，一些公司仍然有充分的理由选择上市——IPO通常是一个赚钱的举动，就像SpaceX首次公开募股时筹集了数十亿美元一样。“我确实认为，对于那些拥有强大现金流商业模型的公司，最终会选择上市，”Yeh说。“希望届时整体宏观经济条件会更好，而不是在更弱的市场中进行。”留在私人市场的最大激励之一是避免季度财报的压力，这需要披露数字。