2026年10月17日，一名挥舞法国国旗的抗议者走过马赛南部法国的一场示威活动前的火灾，抗议“生活成本过高”。Thibaud Moritz | 法新社 | 嘉康仕从人工智能公司融资数据中心项目到法国负债累累的政府，信贷市场正在发出警告，投资者对借贷风险的警惕性正在加剧。根据CNBC对FactSet数据的分析，CoreWeave、甲骨文和软银集团以及法国和意大利的五年期信用违约掉期利差有所扩大。随着市场对融资紧缩的担忧加剧，人工智能相关债券正在遭到抛售。Nvidia首席执行官黄仁勋周四对CNBC表示，Neocloud的需求“极其旺盛”，但他警告资本“稀缺”。他表示：“资本的需求远远大于资本的可用性，”并补充道，“这将得到解决。”法国等国面临类似的紧缩。随着投资者要求更多的补偿以融资公共债务，债券市场压力正在加大。最近在法国发生的大规模抗议和骚乱增加了市场的担忧。FedWatch Advisors的首席投资官兼创始人Ben Emons在他“法国Neoclouds”Substack文章中写道：“市场可能不再愿意承保巨额资本支出、高杠杆和不确定的未来现金流，而这种变化正在扩大法国主权利差，因为投资者要求更多的补偿来持有来自疲弱国家的长期债务融资义务。”与人工智能相关的债务保险成本上升CoreWeave、Oracle和软银处于人工智能基础设施建设的核心，涵盖数据中心、云服务和融资。它们的五年期CDS利差提供了投资者对所有成本和最终回报的焦虑的窗口。更高的利差意味着违约保护成本更高，并可能表明对借款人信用状况的更大担忧。CoreWeave的违约保护成本经历了最剧烈的增长之一。根据FactSet的数据，其五年期CDS利差在10月21日达到了1065.84个基点，反映了市场对该负债沉重公司的融资扩展能力的高度担忧。同时，Oracle的利差在10月21日上升至308.25个基点，较1月2日的141个基点上升。标准普尔信用评级在7月将Oracle的债务降级至最低投资级别，理由是扩张的基础设施业务提高了整体信用风险。软银是一个主要的人工智能投资者，持有OpenAI的大量股份，并对数据中心和电力基础设施进行了投资，包括承诺在法国投资870亿美元的数据中心。其五年期CDS利差在10月20日接近四年高位，达432个基点，较1月5日的284个基点上升。法国的违约保护成本高于意大利法国并没有陷入全面的债务危机，但市场对保护主权违约的成本上升至超过意大利水平表示不安，意大利的成本也在上升。根据CNBC的分析，法国的五年期信用违约掉期利差在10月21日达到了89.8个基点，高于1月2日的29.74个基点。意大利的利差在10月22日上升至67.1个基点，较1月2日的28.33个基点上升。法国的预算不确定性和债务负担已成为焦点，令人担忧这一风险可能蔓延到欧洲其他国家。德国的利差也有所上升，但在10月22日仍维持在12.15个基点，较此期间开始时的7.47个基点仍然低得多。麦格理集团的全球外汇和利率策略师Thierry Wizman指出，法国不断增加的债务负担和持续的财政赤字是导致违约保护成本上升的主要驱动因素。“主要驱动因素是法国主权债务的庞大（占GDP的120%）以及无法减少赤字。”Wizman对CNBC表示。与法国相比，德国政府债务占该国GDP的65%。投资者也在关注法国和德国债券之间的利差，这被视为信用worthiness的欧洲基准，利差也激增至1.6个百分点。法国的10年期债券收益率首次突破5%，是自2002年以来的首次。法国OATs与德国Bunds的10年期利差是投资者要求持有法国债券而不是德国债券的额外支付。尽管法德利差相对较宽，但在2010年代初的欧元区债务危机期间，欧元区的借贷成本差距要大得多。法国将在10月23日面临另一个考验，穆迪将定于那天评审其Aa3主权评级，该评级持有负面展望。此次评审在政治分歧复杂化国家公共财政修复努力的背景下进行。债券指数的外溢效应尽管一些领域的人工智能融资出现压力，但债务市场也在给出更高的成本信号。标准普尔全球在10月19日警告说，主要云提供商可能拥有比公开认知更多与人工智能相关的债务敞口。C