时代广场的广告牌庆祝SpaceX在纳斯达克于2026年6月12日首次公开募股的亮相。亚当·杰弗瑞 | CNBC SpaceX已被快速推进进入多个主要股市指数，这最终可能会将其股价表现与科技行业的更广泛基本面结合起来。但在SpaceX进入这些指数的几周前，市场力量——通过基于该股票的衍生证券和大资金投资者的运作放大——可能会使股价大幅攀升。作为上市公司不到三天，SpaceX的股价已经比135美元的首次公开募股价格飙升了55%。这些金融行业的因素与SpaceX本身、其各个工业部门或更广泛的经济关系不大。“在你至少等待纳斯达克-100的加入之前，对这个名字持负面看法是非常困难的，”Niles Investment Management的创始人丹·尼尔斯周一对CNBC表示。“在那之后，估值等因素将变得重要，但正如我们在迷因股狂潮中了解到的，估值总是可以比你想象的高得多。” 高需求，少量股票 在此之前，基本问题是股票的高需求和可交易的少量股份。上周的首次公开募股中仅售出5.556亿股，约占SpaceX已发行股票的5%。由于承销商的15%的超额配售选择，另有8330万股将变得可用。约9.11亿股内部股将在公司首次财报发布后两天解锁，但据晨星预计，这一过程直到8月初才会发生。内部人士由于法律限制尚不能出售，许多刚刚购买股票的机构投资者也不想出售。 股票稀缺 这种稀缺正在推动价格上涨，预计SpaceX将在接下来的几周内进入FTSE拉塞尔、MSCI和纳斯达克-100指数。随着与SpaceX相关的衍生品和其他类型的次级金融工具开始交易，本周的上涨压力正在加大。期权交易者迈克尔·克胡告诉CNBC：“期权在周二以大宗交易开始在SpaceX股票上交易。”他说：“市场制造者会为每个他们出售的看涨期权买入一定数量的基础股票，因为这样可以部分对冲他们的风险。”这种行为正在对股票施加购买压力。对冲基金和其他大资金参与者也很可能在大量购买该股票，以便在几周后指数被迫购买时将其卖回市场。“价格压力假设来自对冲基金、套利者和其他复杂参与者，他们预计被动投资者的需求，提前集体买入新进股票，”总部位于瑞士的Concretum Research的分析师在上周的一篇论文中写道。此外，SpaceX的杠杆ETF——通过使用借入资本投资于其他衍生品、期货和掉期协议来放大股票变动的基金——于周一开始交易。例如，Direxion在周一宣布推出其每日SpaceX牛2倍ETF。 大公司，小浮动 这类技术压力即使在公司进入基准指数后也可能持续，并可能扭曲像SpaceX这样的股 float 较小的股票价格。“当这种机械的、无视价格的被动基金购买与受限的公众浮动相碰撞时，它会造成强烈的流动性压力，”Payal Shah在CME集团6月10日的一份报告中写道。“这可能导致显著的价格扭曲，使被动基金在上市后不久以高估值购买股票。”在那之后，一旦SpaceX加入各类指数，分析师预计该股的价值将更加敏感于其所处行业及更广泛的宏观经济因素。“股价动量可能受到反映家庭储蓄趋势和资产配置决策的被动资金流的支持，这些决策依赖于主题性的基本面，而不是股票特定的基本面，”罗思柴尔德公司(Rothschild & Co.)的乔治·卡拉马诺斯在周二给客户的一份报告中写道。此外，SpaceX的股价在首次公开募股前获得了大量媒体关注后，可能会显著下跌。瑞纳桑斯宏观研究的分析师称之为“炒作税”。开盘如此辉煌的首次公开募股可能很快会表现不佳，瑞纳桑斯在研究首次公开募股方面颇有建树。由杰夫·德格拉夫(Jeff deGraaf)领导的分析师在6月11日的分析中写道：“尽管热情高涨，表现常常令人失望：从开盘交易看，中位数一年回报为-15.6%，仅20个IPO中有8个在一年后获利。