观点 2026年10月27日 — 下午12:21 Anthropic已发布其可能是历史上最大首次公开募股的招股说明书——整个美国人工智能产业的命运可能因此而定。作为领先的前沿模型实体，该IPO预计筹集约1000亿美元（超过1400亿美元），对一个对资本有着贪婪和无止境需求的行业的持续能力至关重要。如果行业在未来几年寻求的数万亿美元新资金的获取仍要保持开放，这次Anthropic的上市必须成功并被视为成功。Anthropic的上市是人工智能行业的生死攸关时刻。彭博社 如果它失败，或者被视为未能达到超级成功，那么依赖于持续获得股权和债务的高度互联互通的行业——从Anthropic和OpenAI这样的尖端公司到亚马逊、谷歌、微软和Meta这样的超大型公司，再到CoreWeave和Nebius这样的新云公司——将面临风险。对于除了超大型公司之外的所有公司来说，风险都是生存性的。需要资金的规模在Anthropic的招股说明书中得到了强调。该公司——即将筹集约1000亿美元——已拥有1124亿美元的现金，并最近将其循环信用额度从30亿美元提高到150亿美元——在招股说明书中警告称，它可能需要比之前预期更快地筹集更多资金。Anthropic的IPO必须成功并被视为成功，如果行业在未来几年仍要保持对数万亿美元新资金的获取开放。为了维持资金的获取，人工智能公司必须能够夸耀日益增加的估值。预计Anthropic将以约2万亿美元的公司估值筹集1000亿美元，尽管最近的报告表明，由于上市科技股价格的回撤，其银行家将该估值降低到150000亿至175000亿美元的范围。大约一年前，Anthropic以1830亿美元的估值筹集了130亿美元。在今年2月，它以3800亿美元的估值又筹集了30亿美元。在5月，它获得了9650亿美元估值的650亿美元。从2021年首次融资以来，Anthropic总共筹集了超过1400亿美元，且业务估值不断增加。如果希望人工智能投资和发展继续蓬勃发展，这种感知价值的不断上升就不能减缓或——可怕的是——停止。作为领先的前沿实验室，Anthropic的表现对整个行业至关重要。它必须能够展示出耀眼的销售轨迹以及最终盈利爆炸的部分现实希望。它确实实现了爆炸性增长，今年上半年收入达到163亿美元，同比增长1300%，而去年同期仅为11.6亿美元。然而，其第三季度的收入增长仅为“可怜的”45%，因此，增长率（基于大得多的基础）正在放缓。Anthropic净亏损为807亿美元，但其中大部分（724亿美元）是与其发行的可转债增值有关的不计现金费用。在运营层面，亏损为6.93亿美元。申请文件显示，该公司在半年内在计算能力和基础设施上的支出接近90亿美元（去年同期为11亿美元），并承诺未来在计算（芯片、数据中心能力和云服务）上的支出约为4170亿美元，尽管它已预示未来10年内支出将超过7500亿美元。Anthropic的创始人在股份出售文件中承认，其在计算上的投资“乍一看可能显得过于冒险”，但将其形容为“大胆，但理智”。性价比的提高 公司的数据的一个鼓舞人心的方面是，收入增长已经超过了支出的增长。此外，Anthropic在花费上获得了更多的回报。在去年的第一季度中，它在计算和基础设施上的支出每产生一美元的收入就超过了2.50美元。在6月季度，它的支出降至不到50美分。如果它能够保持这一轨迹，那么未来资本支出的巨大规模可能开始变得具有经济意义。355页的招股说明书引人注目，正如今年早些时候埃隆·马斯克的SpaceX的招股说明书一样，它对人工智能风险的严厉警告在94页中阐述了潜在的崩溃。Anthropic及其首席执行官达里奥·阿莫代伊在警告与人工智能发展相关的“灾难性”甚至生存风险方面表现得比行业内其他人更为直言不讳。然而，申请文件也概述了该技术可以治愈疾病、促进经济增长并“革命性地改变人类所有努力的各个领域”。