一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅内工作。当谈到举足轻重的半导体行业的命运时，期权市场的交易员面临着一个经典的投资难题：是跟随大众，还是跟随大资金的逆势者？根据期权流向，自四月以来，市场大众表现出最强烈的看涨倾向。可问题是，周一市场上最大的单一期权交易——一笔价值1.29亿美元的交易，占VanEck半导体ETF（SMH）总溢价的三分之一以上——却是彻底的看跌。首先来看大众：根据Barchart的数据，周一SMH的开盘看跌期权与看涨期权的比率下降至1.89，这是自四月初以来向看涨方向最倾斜的，并且比六月最后一周达到的3.5的高点下降了。该比率在过去一年中没有跌破1.5，反映了对看跌期权作为对长仓股本头寸的对冲工具的一般需求。股票走势图标VanEck半导体基金（SMH），年初至今 开盘兴趣比率的波动可以说是今年基础ETF价格的一个引人注目的指标。交易员们在五月底和六月初开始购买看跌期权，因为SMH的动能减缓，而这个比率在六月24日达到了一年内的看跌高点，就在该基金达到峰值并进入25%的回调前两天。来自芝加哥的Convexitas首席投资官Zed Francis表示：“银行对杠杆ETF的风险敞口和今年夏天的形势意识到达了一个点，他们感觉非常暴露于半导体股票的跳涨风险，这导致对冲和波动性大幅上升。现在他们不再需要那些对冲，我相信那些对冲的解除使得该行业的波动性降低。”迎来大资金的逆势者。无论是半导体期权交易成本的下降——SMH的隐含波动率从上个月的65%降至周一的40%，这是自二月以来的最低水平——还是交易员逆势众多的冲动，周一有人对该组进行了大规模的看跌押注。根据来自SpotGamma和ThinkOrSwim的数据，在东部时间上午11点之前，一名在纳斯达克PHLX交易所的交易员以1.29亿美元的价格购买了20100份到期于11月20日的630行权价的SMH看跌期权。周五交易结束时，该合约的未平仓合约少于50张，意味着这笔交易几乎肯定是一个新头寸。在周一没有其他同等规模的交易的情况下，且该基金的交易价为594美元，这个深度实值的看跌头寸很可能被用作对该组的合成卖空押注。这是周一最大的单一期权交易，是第二大交易的3.5倍，后者是一笔价值3700万美元的Sandisk多部件交易的组成部分。TheoTrade的联合创始人Don Kaufman表示：“在这些半导体期权中，你越往远期走，期权定价变得越愚蠢，押注于上涨崩盘。这本身就让我成为了一个逆势者。”} 한글 번역: {