现在观看比特币近9个月的下滑甚至让持有者感到恐慌。尽管迄今为止抛售的严重程度很高，但一些最可靠的技术指标——特别是指数移动平均（EMA）、加权移动平均（WMA）、MACD和方向运动指数（DMI）——仍然明显倾向于做空。历史提醒我们，加密货币的寒冬可以多么深刻。在当前周期之前，比特币的五次最严重的历史回撤都要残酷得多；其中四次超过了80%。如果今天出现类似的崩溃，这样的回撤将把数字资产拖回到22000美元的区间内。股票图表图标比特币，年初至今这种疲弱并非在真空中发生。广泛的通胀对冲和大宗商品复合体正在经历相似的崩溃。黄金和白银等贵金属最近已经跌破了其长期移动平均线。在基础金属方面，虽然铜目前尚能维持其地位，但铝刚刚跌破其200日移动平均线。在急剧下跌后，直接做空比特币或高波动性的加密货币股票具有巨大的尾部风险。也许这个加密货币冬季不会像之前那么严重，即使如此，凶猛的熊市反弹最终也可能在一夜之间抹去空头头寸。相反，我们可以采取一种在过去一年中由我们表现最佳的期权收益基金成功执行的方法，该基金针对MicroStrategy（MSTR）进行了结构性看空的方向性定位，以获得丰厚的溢价。散户投资者可以通过使用高度流动的期权工具，如iShares比特币信托（IBIT）或上述的Strategy Inc.（MSTR），复制这种防御性、风险明确定义的姿态。通过卖出价外看涨期权价差，您可以在严格限制最大损失的同时建立看空倾向。我的下面的交易是针对Strategy。考虑一下这个结构化的风险回报布局，使用一个代表性的每周期权链以查看数学优势如何偏向卖方：交易策略 - 看空价差（信用差价）基础价格 - 86.93美元参考行权价 - 短87美元看涨期权/长90美元看涨期权（8月7日每周）净收集的信用 - 1.50美元最大利润 - 1.50美元（如果基础资产收盘低于87美元）最大损失 - 1.50美元（如果基础资产收盘高于90美元）1:1的回报比可能乍一看并不吸引人，但这是一个价外差价。考虑到基础股票在到期时只能有三种情况：它可以继续下跌：两个期权都没有价值到期；您保留全部1.50美元的信用。它什么都不做：价格仍低于短期行权价；您保留全部1.50美元的信用。它上涨：1）为了让您实现最大损失1.50美元，价格必须在到期时一路攀升超过90美元，捕捉到3.00美元差价的全部宽度减去收集的1.50美元溢价。2）裸空头有无限风险，而这没有。动量显然仍然是负的，但试图精确地选择底部或在低点加大空头头寸是一种危险的游戏。虽然现在继续倾向于做空是完全可以接受的，但一定要明确风险，并让时间成为你的盟友。使用明确的风险信用看涨期权差价，在加密市场（及其延伸的Strategy Inc.）理清头绪的同时收集收入。