2026年5月22日，新任美联储主席凯文·沃什在华盛顿白宫东厅进行宣誓仪式。阿龙·施瓦茨 | 法新社 | 美联社 5月份又一份重要的就业报告几乎排除了近期降息的可能性，并在这一过程中强调了新美联储主席凯文·沃什面前的棘手政策之路。在周五的非农就业报告公布之前，降息的可能性已经岌岌可危。但意外强劲的17.2万个新增就业岗位，加上对前几个月的强劲向上修正，使得政策放松的理由更显薄弱，特别是在考虑到高涨的通货膨胀水平和伊朗战争的不确定性时。PNC首席经济学家古斯·福彻表示：“如果我在美联储，我会说，‘看看，工作增长很好，我们没有必要支持劳动市场。通货膨胀很高。’因此，我们可以将联邦基金利率维持在现在的水平，直到我们对通货膨胀的情况有更清晰的了解。” 确实，在非农就业报告公布后，市场预期又进一步变化。交易员们预计6月16-17日的会议上降息的可能性进一步降低，并提高到2026年底加息的可能性接近70%，根据芝加哥商品交易所集团的美联储观察指数。 然而，沃什面临的困境更深于简单的利率走向计算。他的一些同事不仅质疑主席的立场，还对政策制定者解释通货膨胀、经济增长和货币政策适当立场的框架和过滤器提出挑战。 来自美联储同行的挑战 最近几天，多个中央银行的官员在公开场合中发言，并且没有提及沃什的名字，对他自成为主席候选人以来持有的几项核心政策假设和立场表示质疑。有美联储理事克里斯托弗·沃勒表达了对消费者和市场心理可能升高通货膨胀预期的担忧——这是确定美联储应如何反应的关键考虑因素。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆反驳了沃什所说的人工智能及其预期的生产力提升将成为经济的反通胀力量的观点。穆萨莱姆认为，依赖未来更高生产力增长的前景来解决我们当前的通胀问题是“冒险的”。与此同时，达拉斯联储主席洛里·洛根则反驳了沃什对“修剪均值”通胀指标的依赖。这些指标排除了通胀计算中的最高和最低输入，专注于数据中间值更接近的读数。沃什表示，修剪均值指标表明通货膨胀远比头条数据所示的更接近美联储的2%目标，这在能源价格急剧上涨时是一个重要的考虑因素。洛根在一次讲话中说：“价格上涨和下跌组合的变化正在导致修剪均值下降过多的价格上涨。这会使修剪均值低于通货膨胀的潜在趋势。”洛根的评论尤其引人注目，因为她自己所在的达拉斯联储生产最受关注的修剪均值指标，而她实际上警告不要过于重视。4月份的修剪均值数据显示通货膨胀为2.3%，远低于3.8%的头条数据和3.3%的不包括食品和能源的核心指标。洛根表示：“我越来越担心，较高的利率可能在今年晚些时候是必要的，以完全恢复价格稳定，并适当平衡美联储的双重任务的两个方面。” 对指导的谨慎 还有其他人。理事米歇尔·鲍曼主张美联储不应对可能由能源供应冲击引发的临时价格激增作出过度反应。她还表示她对美联储继续在会后声明中使用“前瞻性指引”语言感到满意，市场将其解读为下一次利率变动可能是降息。鲍曼对这一语言的立场对沃什的立场既是福音也是挑战——他倾向于降息，但对前瞻性指引不信任，认为其是不可靠的未来政策衡量标准。然而，她也补充了一句谨慎的话，谈到战争时说：“冲突持续的时间越长，我们就越应该考虑对通货膨胀的影响。” 最后，理事迈克尔·巴尔最近批评了沃什主张缩小美联储资产负债表的立场，坚称如此狭隘的关注可能会造成更多的损害而不是好处。沃什同时还面临来自华尔街的挑战。这位新主席与多名白宫官员一起，曾将1990年代中期的美联储当时主席艾伦·格林斯潘的做法作为模板，认为生产力繁荣是一种反通胀力量，可以对抗过热的经济。但根据影响力人物杰森·托马斯的说法，现在与当时存在着关键差异。