一个受到全球能源冲击、紧张的债券市场和不断上升的支出需求影响的经济。随着安迪·伯纳姆为政府做好准备，公共财政的压力成为焦点。这位未来的首相本周承诺为英国指明新的方向，但面临两个约束条件：遵循工党的现行财政规则，以及与2024年大选宣言保持一致。即使在他即将入主唐宁街之前，伯纳姆的起步位置也将会很艰难。在承诺遵循瑞秋·里夫斯制定的财政规则时，伯纳姆作为首相可能具有的灵活空间的最新参考点是在3月的财政大臣春季声明中阐明的。里夫斯为自己留下了236亿英镑的“余地”，以满足其财政规则的主要要求，即在五年内平衡日常支出与收入。然而，自那以来，伊朗战争对英国经济的影响、政府借贷成本的上升以及基尔·斯塔默的国防投资计划可能已经侵蚀了其中的一部分缓冲。随着他准备离职，现任首相本周宣布将在四年内增加150亿英镑的国防支出，但没有详细说明如何资助这些支出。根据财政部的说法，将有103亿英镑来自于“重新分配预算”，来自各个政府部门。然而，如何改变这些预算的许多决定尚未做出，这让新任首相感到头疼。此外，秋季预算中还需要找到额外的47亿英镑，这意味着每年约有12亿英镑的短缺。不过，额外的支出可以在不违反财政规则的情况下得到覆盖。判断这一点将取决于预算责任办公室（OBR），它需要考虑到比斯塔默的国防投资计划额外成本更广泛的一系列逆风和顺风。最重要的是伊朗战争的影响，导致通货膨胀上升，并对经济增长施加压力。反映这种经济变化的是——随着英格兰银行维持利率不变——政府的借贷成本已上升，增加了偿还英国29万亿英镑国家债务的账单。然而，根据《金融时报》，财政部预计将在几天内告诉伯纳姆，战争造成的损害比最初担心的要小，对里夫斯留下的余地仅造成了轻微的打击。据报道，资本经济公司最近在5月时估计，战争可能会抹去财政大臣236亿英镑余地中的100亿英镑，但由于全球油价和债券收益率自中东危机高峰以来下降，现在预计OBR的评估几乎没有变化。伯纳姆能有多少回旋余地部分取决于英格兰银行的反应。这也取决于未来首相能否避免激起债券市场的负面反应。城市投资者将密切关注他对财政大臣的选择。到目前为止，伯纳姆承诺遵循财政规则，这让债券市场保持平静。在他周一的开场演讲后，收益率几乎没有变化。然而，政府仍面临资助紧急能源支持的任何额外支出以及伯纳姆希望追求的任何新政策的挑战。在这种背景下，瑞士银行瑞银（UBS）的分析师表示，一个关键问题将是他是否需要在秋季预算中考虑增税。