交易员在纽约市的纽约证券交易所（NYSE）交易大厅工作。Brendan Mcdermid | Reuters 牛市祝你生日快乐，刚刚迎来了四岁生日。周一标志着当前牛市的四周年，标普500指数自2022年10月12日的收盘低点以来上涨了近120%——这一非凡的表现反映了华尔街对人工智能变革力量的信心。自2022年末ChatGPT发布以来，投资者对与人工智能相关的一切充满渴望，与建设相关的股票，即所谓的“铲子和镐”，因这一技术飞跃到了全新的天际。英伟达，曾以为高端视频游戏打造的图形卡而闻名的革命先锋，如今已成为一家约5.5万亿美元的公司；它在2023年第一次突破了1万亿美元的市值。美光科技，另一家受益公司，也在今年5月首次突破了1万亿美元的市值。这些变化帮助股市在中间年份爬过了担忧的高墙，包括2026年。标普500指数上周首次突破7800点，并且仍然接近纪录，这在很大程度上归功于其对科技股的重配。整个指数约40%的成分是科技股。在如此非凡的上涨之后，投资者想知道这一轮的反弹还能持续多久，尤其是在他们面临着通货膨胀加剧、债券收益率激增以及更为鹰派的联邦储备的持续担忧。技术上讲，未来的走势看起来不那么理想。根据Oppenheimer的Ari Wald，目前的牛市是自1932年以来的第六长牛市。在观察数据时，这位图表分析师写道，周期达到峰值前的中位时间为13个月，这表明2027年可能是这轮上涨的最后一段。确实，Wald补充说，第五年的中位回报仍为21%，这表明投资者在年轻时还有进一步的收益可得。当前周期的持续时间可能取决于市场广度，而市场广度已经恶化。到九月，标普500中75%的股票收盘于负区域，因为更高利率的威胁促使投资者转向几只大型公司。小型股，尤其受到影响。Oppenheimer的Wald表示，他正在密切关注罗素2000指数对其200日移动均线的考验，以观察牛市是否仍有继续运行的空间。“在我们看来，相对疲弱仍然是一个警告，而不是一个机会，直到更强的市场条件得以重建，”Wald写道。盈利也是一个问题。虽然第三季度的财报季预计会很强劲，但一些人担心，这些财报可能不够强劲，无法提升股价，考虑到期望已经如此高。尤其是科技股成为了焦点。德意志银行策略师Parag Thatte撰写道，他认为科技股的轮动现在已过度，风险回报看起来不再合适。但许多投资者对股市仍然保持乐观，因为过去四年中的复原力反映了人工智能建设中的强劲基本盈利——尽管挑选赢家可能会变得更棘手。“为了超越表现，投资者需要拥有快速增长且不断惊喜的股票组合——这仍然是我们的信念，”Trivariate Research的创始人Adam Parker在周日写道。他后来补充道：“我们仍然认为美国股市会表现良好。”