现在观看 在周三的财报前标记的看跌特斯拉的布局已交付了大部分潜力。有两个前进的方向：全额获利，或在两周内对另一个价格完美的股票进行相同的操作。进入特斯拉的第二季度财报，我认为风险偏向下行。用卖出回应交付超预期是一种经典的期待“完美定价”的表现。尽管282亿美元的收入大幅超越去年同期增长了26%，但调整后每股收益34美分大幅低于一致预期的50美分。运营利润率降至1.4%，资本支出激增142%导致自由现金流为负。结合令人失望的每股收益，对自动驾驶出租车的耐心呼吁（这是特斯拉的模式），股票在周四下跌约14.5%，跌破我们做空的卖出期权，收盘接近交易目标的移动。投资者显然更关心特斯拉财报中的“展示”而非“叙述”。这就引出了交易中不那么光鲜但更重要的部分：在一个仓位有效时应该怎么做。我们的看跌结构已经抓住了其最大潜在价值的大部分。当大部分可能的利润已经到手时，数学便转向你——剩下的收益相对于你所放弃的价值微不足道（我认为股票反弹的可能性相当小）。因此，我们有几个合理的路径：路径一：拿到钱就跑。平掉持仓，锁定收益，等待下一个合适的机会。这是没有错的。投资中有一句老话：“人们从不因获利而亏损。”虽然这听起来老套，但我们会把更细致的做法留到另一天。路径二：锁定大部分收益，继续操作。用“房子的钱”进行类似的交易。有些大胆地，将一部分利润重新投入到另一家高倍数的先驱公司，该公司的估值和价格波动作出让其面临失望的风险：Palantir，该公司将于8月3日发布财报。关于Palantir的反对意见 Palantir是一家显著的公司，实际上是我最喜欢的公司之一。但是，在发布前，有几个反对意见值得权衡。没有扩大销售团队的情况下，声称要将收入增长十倍，这在好意下也是很有野心的。大型语言模型提供者之间的竞争可能会加剧，企业客户越来越倾向于直接部署大型语言模型，而不是通过中介平台。尽管目标市场相当大，但却是有限的——国际销售可能会受到国家安全问题上当地供应商偏好的约束。尽管数字表现良好，但上个季度的不如意。根据彭博社的数据，第一季度商业积压增长放缓至12%，而2025年第四季度为21%。尽管最近有所下跌，但Palantir的交易价格相对于其软件同行的平均水平仍有较大溢价，并且高于其历史EV/销售平均水平。供参考，Palantir在财报前一周（大致就是我们现在的位置）到财报后两周的平均波动约为26%！ 股票图表图标Palantir，YTD 期权市场正在为一天的财报波动定价9.5%—大于过去四个季度的平均水平，但远低于长期超过14%的平均水平。这表明，尽管8月的期权价格看起来昂贵（65%的隐含波动率），但如果使用价差策略，通过将一种昂贵的期权与另一种进行对冲，可能是合理定价的。因此，该怎么做。第1步：关闭特斯拉仓位——出售8月的360/330看跌期权合约，收益约为23美元，远高于我们开仓时的价格的两倍。第2步（对那些继续操作的人）：以约6.50美元的价格买入Palantir 8月21日的$120/$95看跌期权合约，资金来自特斯拉的部分收益。风险被定义为支付的费用。最大利润：如果Palantir在到期时收于或低于95美元，净收益为25美元的价差减去支出——这相当于当前水平的约23%的下降，与历史三周的财报窗口一致。相应的$95看跌期权显著抵消了埋藏在长约权中的65%的波动率溢价。与特斯拉交易类似，Palantir看跌期权合约提供了明确的风险，对于那些利用特斯拉的盈利进行继续操作的人来说，超过“房子的钱”（在第一次交易中获得的利润）仍然有所减少。