观点 2026年7月1日 — 上午11:56 中东战争的一些令人困惑的方面，就是自美国和伊朗达成60天停火以来，石油市场变化的速度。油价几乎回到了战争前的水平，布伦特原油的交易价格约为73美元每桶，而通过霍尔木兹海峡这一重要航道的船只数量几乎已恢复正常。历史上最大的石油冲击似乎已经过去，只留下短暂的影响。尽管很明显，唐纳德·特朗普在战争开始时未能实现任何目标，并且没有想要恢复冲突的意愿，但中东的敌对行动随时可能再次爆发。彭博社 在从接近每桶120美元的高点回落后的石油价格表面的平静背后，仍然存在许多可变因素，使得当前的正常状态是否能够持续变得难以预测。首先，部分敌对行动的停止——伊朗上周向两艘船只开火——并不是冲突的永久结束，即使唐纳德·特朗普显然不希望恢复冲突。一些伊朗在海峡中布置的水雷需要被清除，而考虑到伊朗自己对水雷的位置似乎只有模糊的了解，这可能需要几个月的时间。伊朗还坚持认为它将保持对这条从未关闭过的海峡的控制，并可能在未来对经过的船只征收费用。由于伊朗已经展示了封锁海峡的能力，因此在经过霍尔木兹海峡时将会有一个永久的风险溢价，这种溢价在当前的石油价格中并没有反映出来。这将使中东的生产者不再依赖这条海峡。新建的绕过海峡的管道也需要时间来建设。保险费用也会保持在显著高于战争前的水平。通过海峡运输产品的费用曾经约为船只价值的0.25%。在战争最激烈时，这一比例飙升至10%，但目前仍在3%到8%之间，或从约300万美元（440万美元）到最高800万美元每次运输，对于最大的油轮而言。尽管如此，仍然有原因，或者至少是解释，为什么一旦达成停火，油价会如此迅速而剧烈地下跌。由于战争，有大量的船只和巨量的石油被困在波斯湾。超过13亿桶石油被剔出市场。现在，这些船只正在离开海湾——大部分恢复的交通量大约是战争前水平的一半，且是单向的——将这些被困的石油带回市场。这是对供应的大幅一次性提升。上周，在海峡中流动的石油和精炼产品达到了每天约700万桶。虽然这距离战争前从海湾流出的每天2000万桶还有相当大的差距，但这些石油直到现在才重新进入市场。作为停火协议的一部分，美国已经解除对伊朗港口的封锁及对伊朗石油出口的制裁，这进一步促进了之前被冻结的供应的反弹。从更广泛的层面来看，当战争开始时，全球石油供应充足，供给超过了需求。OPEC+卡特尔已经开始恢复以前削减的产量，以适应全球经济中中国和美国的经济增长率放缓而需求相对疲软的市场。这为战争的发展创造了供应缓冲。在战争切断了经过海峡的大多数每日2000万桶供应的情况下，沙特阿拉伯和阿联酋则通过其绕过海峡的管道增加了通过这些管道出口的石油量。同时，无论是美国还是俄罗斯的生产商都急于利用更高的价格——美国的石油出口达到了创纪录的水平——在国际能源署的协调下，IEA成员国同意释放4.12亿桶来自其战略储备的石油。尽管这些释放需要一些时间来积累，但仅在5月，美国就从其储备中每日向市场增加了约120万桶，这一水平是40多年来的最低点。无论是在海里，还是在炼油厂，或者在美国的州际油田集中的Cushing中心，库存都已大幅减少，帮助了供需平衡。同样也发生了显著的需求破坏，一些估计可能达到每日500万桶。消费者和企业已经对此价格信号作出了反应。