乔纳森·拉（Jonathan Raa） | Nurphoto | Getty Images 比特币在六月之初遭受重创，因为市场失去了主导叙事，流动性继续转向其他资产。这一组合使得这款旗舰加密货币面临进一步下行压力，因为投资者降低了风险，资金转向具有更大势头或更明显近期催化剂的市场，如芯片狂潮或SpaceX首次公开募股。根据Coin Metrics数据，比特币本周下跌了13%，即将面临自2月份以来最糟糕的一周。这是加密周期的一个熟悉特征：当主要叙事失去动能时，流动性迅速转向市场的其他部分。由于缺乏新催化剂来支持需求，比特币变得容易受到剧烈、流动性主导的价格波动的影响。现在，交易者正在重新评估应当推动下一个周期的因素。根据SoSoValue的数据显示，本周三，比特币ETF注册了连续第13天——也是有史以来最长的连续净流出日。基金的总资产从5月14日的1078亿美元下降至828亿美元。流动性是“BTC价格上涨的主要驱动因素，解释了大约45%的每周回报变化，并且是跟踪投资者采纳/需求的最好工具，”花旗分析师亚历克斯·桑德斯（Alex Saunders）在一份报告中表示。他补充说，推动投资者 renewed 关注的比特币关键催化剂——被称为CLARITY法案的加密市场结构法案的通过机会——正随着立法优先事项的变化而逐渐遥不可及，立法者在法案的关键条款上仍然存在分歧。“我们预计情绪将保持低迷，尤其是在股市表现与之形成鲜明对比的情况下，缺乏关于监管方面的积极消息或关于财政状况的‘去当量化交易’恐惧，”桑德斯说。本周发生了什么 本周的关键触发点是周一迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的Strategy意外披露售出32个比特币，价值约250万美元——这是自2022年以来首次售出比特币，也是第二次售出——以帮助筹集优先股票的股息义务。此举早已被公司提前告知，且占其持有量的比例不到0.004%。然而，塞勒的“永远不要卖掉你的比特币”的口号的转变，变成了比特币国库作为资金来源的新策略，动摇了投资者信心。Strategy和比特币当天都下跌。这导致了多头平仓的级联，加剧了下行压力。当杠杆交易员因价格上涨而被迫退出其头寸时，交易所会自动出售其持有的资产以弥补亏损。据CoinGlass数据显示，加密交易所在24小时内记录了5.94亿美元的多头清算。 生死危机 过去几个月里，比特币已经与其主要叙事相背离。它并没有像数字黄金那样受益于地缘不确定性，也不再被视为通胀对冲工具。它的表现也不像是一只高贝塔科技股。事实上，在比特币价格下跌的同时，股票市场已屡创历史新高，资本正在向外流动，投资者追逐芯片狂潮，越来越迷恋人工智能基础设施。芯片制造商超微（AMD）、英特尔（Intel）和美光（Micron）今年的市值均翻了一番。而在SpaceX和Anthropic等公司周围的私人市场热情，成为增长导向投资者更大的关注焦点。尽管并不清楚到底有多少资本流出加密市场转向其他更热门的交易，但显然比特币在争夺增量投机资本的竞争中失去了优势。“随着市场在周围的历史新高（以科技股为主导）持续数周，大家理应认为这是加密货币工作的理想环境。难道是人工智能和半导体行业正在吞噬所有的额外流动性？”沃尔夫研究分析师罗伯·金斯伯格（Rob Ginsberg）在周四的一份报告中写道。“毕竟，现在谁会愿意买加密货币，而不是闭上眼睛，买一只半导体股票，然后在几周内获得2-3倍的投资回报。” 未来的路线图 周一，投资者将了解到Strategy在本周是否作为买家、卖家或处于不活动状态。如果在上周的小规模但重要的销售后，该公司重新回归作为一个积极的买家，可能有助于稳定市场情绪。如果报告显示它出售或未活跃，可能会使交易员担心加密市场最重要的结构性需求来源之一。“当MSTR上次出售比特币时……仅过两天它又买回了比它卖出的数量，”渣打银行的乔夫·肯德里克（Geoff Kendrick）说。“这一次我怀疑跟随销售的购买将会更为激进——我认为要么是10倍（+320个比特币），要么是100倍（+3200个比特币）。如果我是对的，问题是市场会如何反应？我认为这是一个初步迹象，表明底部已经出现，基于这一逻辑，怀疑周末的销售将是温和的（因为我们有理由相信周一MSTR在本周已购买了大量比特币）.