意见 2026年6月10日 — 下午12:11，凯文·沃什在美联储委员会主持他的第一次利率设定会议，认为人工智能的繁荣将使美国利率大幅降低。他的新同事和许多人对此并不那么确定。沃什是由唐纳德·特朗普任命的，期望他能兑现特朗普一贯且坚持要求的降息。他认为，人工智能将被证明是“结构性通货紧缩”，美联储应该做出前瞻性的判断，即人工智能将降低通货膨胀率。新任美联储主席凯文·沃什是由唐纳德·特朗普任命，他被期望会实施降息。彭博社他认为，人工智能将释放出生产力的繁荣——“我们这一生中最具生产力提升的一波”——这将使非通胀增长成为可能，并允许更低的利率。然而，其他美联储官员却对此持不同看法。今年早些时候，美联储副主席菲利普·杰佛逊表示，“在其他条件不变的情况下，持续的生产力增长很可能导致中性利率的提高，至少是暂时的。”（中性利率是既不限制也不刺激增长的利率，使经济在保持稳定通货膨胀率的同时得以扩张，最大化增长）。当美联储结束本周的联邦公开市场委员会会议时，特朗普很可能得不到他如此迫切希望的降息。另一位美联储官员迈克尔·巴尔也将更高的生产力增长与更高的利率联系在一起，表明人工智能不太可能是降低美联储政策利率的原因。同时，旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利表示，人工智能驱动的生产力增长加速将决定更高的中性利率，因为投资需求的增长速度将快于储蓄的供给。关于人工智能是否会提升生产率的讨论几乎没有，但经济学家们在这将如何进行以及对通货膨胀和利率可能意味着什么方面存在重大分歧。舆论似乎倾向于更高的通货膨胀和更高的利率。支持较高中性利率的论点相对简单。无论人工智能是否导致生产力提高，真正影响通货膨胀和利率的，是它是否能比使用它的成本更快地提高生产率。目前我们正处于人工智能部署的早期阶段。开发该技术及其应用的公司正在以前所未有的速度投资巨额资金，用于训练他们的模型和建设提供必要计算能力的基础设施。去年，美国的人工智能投资约为3750亿美元（约合5330亿美元）。预计今年将达到约7500亿美元。明年可能超过1万亿美元。高盛表示，在未来五年可能会花费7.6万亿美元在人工智能上。大部分支出用于计算能力和数据中心，这也需要对能源网络和水资源的投资。这产生了连锁反应，从因需求产生的半导体成本上升，面对严重短缺而导致的价格大幅上涨，到铜等商品价格的上涨和消费者能源及电子产品成本的上升。这也提高了对具备人工智能知识和技能劳动力的成本。由于人工智能公司在竞争资本方面十分激烈——无论是股权还是越来越多的债务——更广泛的资本成本应该会上升。自2022年11月OpenAI推出ChatGPT以来，美国10年和30年期国债收益率的实质性上升可能反映了一些人工智能的影响。无论人工智能最终对生产力和通货膨胀的影响如何，在从这里到那里过渡的过程中，它都将是通货膨胀的，因为部署和实现人工智能的成本不可避免地将在这一阶段以比任何生产率增长更快的速度上升。这就是经济学家所称的“生产率J曲线”。经济学家还会认为，即使人工智能确实显著提升了生产力、资本回报和经济增长，它也可能降低储蓄率并使中性利率提高，而不是降低。即使美联储当前的政策立场和去年三次降息的政策利率尚未体现这一点，但它可能已经在这样做。中性利率高于政策利率（目前联邦基金利率的目标区间为3.5%到3.75%）将意味着货币政策设置是刺激性的。在通货膨胀率为3.8%且持续上升的情况下（这要归因于特朗普的关税和中东的战争），美联储不应刺激经济。当美联储结束本周的联邦公开市场委员会（FOMC）会议时，特朗普很可能得不到他如此迫切希望的降息。