人们在2026年1月19日的上海黄浦江外滩步道上行走。 Jade Gao | Afp | Getty Images 你好，这里是Anniek，从新加坡写信给你，和Evelyn一起，她上周在上海的外滩峰会报道。欢迎来到《中美关系》的最新一期——我们看到和听到的来自国内外对中国的观察者的快照。每个人都希望中国多花钱。那么为什么它的政府在减少开支，如果债务最多的城市再也无法承受，那会发生什么？从华盛顿到布鲁塞尔的政府们被告知要减少支出，但北京则被敦促要增加支出。在本月早些时候在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行会议上，常务董事Kristalina Georgieva将美国和欧洲国家称为债务的“最糟糕的违法者”，并总结了她的建议：“中国需要多花钱，美国必须多存钱，欧洲必须更多投资。” Georgieva还敦促北京在其经济摇摇欲坠之时提供更有意义的财政刺激，预计今年中国的经济增长将从去年的5%放缓至4.5%，到2027年再放缓至4%。根据国际货币基金组织的数据，北京有借贷空间，政府总体债务约占GDP的68.4%。但政府资产负债表外的债务危机迫在眉睫。包括地方政府融资平台和表外借贷在内的增加政府债务，去年的比例达到约126.6%的GDP，国际货币基金组织的估计与包括美国和欧洲在内的发达市场相当。地方当局在过去几十年里依赖于向开发商出售土地来为道路、铁路和工业园区的开发提供资金。自2021年房地产暴跌以来，这一收入已经崩溃。此后，北京采取措施阻止地方政府积累新的隐性债务，遏制表外借贷，移除了一个重要的增长引擎。CF40，一个共同主办上周上海外滩峰会的北京智库，估计自2021年以来土地出售收入已减少一半以上，降至4.2万亿元，约合5900亿美元，而之前为8.7万亿元。这一挤压影响了支出。 Nomura的首席中国经济学家Ting Lu估计，上半年财政支出同比下降3.5%，而去年增长了3.6%，他将其描述为“真正的财政悬崖”，已经成为经济的真正拖累。城市固定资产投资在几十年内首次下降，去年下降了3.8%，此后下降幅度加剧，在前三个季度下降了7.2%。北京将其官方赤字目标维持在GDP的4%左右，但国际金融协会估计，实际赤字可能高达9%，并表示即便如此，也显得不足。北京已要求国有借款方在2027年中之前清理隐性债务，并转型为市场导向的国有商业企业。根据标准普尔全球评级，隐性债务在这类工具中去年降至6.5万亿元（9733亿美元），而在2023年为14.3万亿元。但标准普尔表示，这些工具仍然缺乏支付利息的现金流，并负担着未盈利的公共项目。国际货币基金组织希望北京通过中期财政框架解决这个问题，该框架让中国“在短期内财政扩张（以重新激活经济）但在中期内收回支持，以确保债务可持续性”，国际货币基金组织亚太部主任Krishna Srinivasan说。该基金还敦促中国放弃具体的增长目标，称这些目标促使地方官员过度投资以达到数字，导致资源“错误配置”和省级债务上升。在允许任何地方政府违约的风险很高，因为这可能树立危险的先例。“没有人想成为第一个违约的地方政府官员，”Rhodium Group的合伙人Logan Wright说。但一旦有一个地方政府这样做，而北京出手干预，其他地方也可以期待同样的救助，这意味着地方官员的优先事项有时可能与北京相悖。 “他们实际上想要违约。”沃尔沃汽车首席执行官表示，中国的销售下滑”比我们想的更快“ 这家瑞典汽车制造商将第三季度的疲软归因于中国和美国“更加严峻”的市场条件。首席执行官Håkan Samuelsson表示，中国消费者正越来越多地转向国内品牌，而吉利控股的汽车制造商计划围绕“地区适应型汽车”重新调整其业务。众议院委员会表示，Webull消息显示，中国员工可访问美国客户数据。众议院中国共产党特别委员会表示，内部Webull消息表明，中国的员工可以访问在线经纪公司曾表示限制仅限于美国员工的敏感美国用户数据。该小组表示，这对美国金融构成了国家安全风险。