中国杭州 - 2026年6月2日：老挝人民革命党中央委员会总书记、老挝总统通伦·西苏里观看了2026年6月2日在中国浙江省杭州的深度机器人展演的DR02人形机器人。王刚 | 中国新闻社 | Getty Images 资本涌入中国科技初创企业的浪潮本月遭遇了阻碍。在上周五的几个小时内，中国某城市政府命令公司披露与扫地机器人制造商Dreame Technology的财务关系，中国国务院也发布了严格的规则以加强对该国23万亿人民币（3.4万亿美元）私募基金行业的监管。这些事件的接连发生，突显了北京在试图与美国科技霸权竞争时所面临的严峻平衡。虽然国家不断注入资金以支持中国的科技雄心，但并非总是有足够的防范措施和市场力量来防止广泛的资源错误分配。Eurasia Group的中国区总监丹·王表示，北京正在收紧地方当局近年来为吸引企业进入其地区而采取的共同投资模式。地方政府往往在战略领域进行“竞相超支”，导致财政浪费并提高中央政府的信用风险，王说道。中国地方政府已试图从土地融资转向股权融资——自2020年代初房地产危机以来，这种融资方式基本上已经崩溃——利用国有资本和政府引导基金获得初创企业的股份，并利用资本收益作为财政收入的新来源。与华尔街关联的美国基金在近年来也因地缘政治风险大幅撤出中国，留下了本地人民币基金填补这一空缺。地方官员不一定能够像专业投资者那样评估项目，往往会对一个或少数几个有希望的项目全力投入——当这些投资失利时，公共财政就会面临风险，王补充道。Dreame在第一季度成为全球销售额最大的机器人吸尘器制造商，根据研究咨询公司IDC的数据，其在欧洲和美国的市场份额快速增长。而这家初创公司的雄心远不止于地面清洁。自2017年成立以来，Dreame已经孵化了近千家关联企业，涉及电动汽车、智能手机、人形机器人、奶茶和卫星网络等领域。创始人于浩在1月声称，他正在打造一个将在历史上成为首个市值100万亿美元的生态系统。近年来，这种扩张受到 scrutiny。中国江苏省的一个城市政府要求当地公司审计其与Dreame相关实体的接触，包括投资规模、财政支出和商业运营，根据信息来源于国有媒体。于浩在微博上的社交媒体账号也被暂停，阻止了这位直言不讳的创始人发表viral评论，依据国家媒体的报道。中国国务院、常州政府和Dreame未回应CNBC的请求。Dreame的发展大部分依赖于国家资金。据国有媒体报道，其天际工场风险投资基金管理着416亿人民币的资产，其中大约80%来自于苏州、厦门和其他城市的地方政府产业基金。据报道，其29只基金几乎全部涉及本地国有资本，并分布在10多个城市。反映出融资层次的扩张，中国资产管理协会本月也呼吁在基金投资单个基金资产超过90%时，增加更多的披露。'耐心资本' 这一结构反映了中国如何为其工业战略提供资金。地方当局被鼓励将引导基金作为“耐心资本”——在不确定的长期技术领域支持初创企业，给予它们成长的时间——但不可避免地会导致公司以与政府优先事项一致的方式装扮自己以追逐资金，Gavekal Dragonomics的产业政策分析师蒂莉·张说。虽然美国通过采购、补助和税收减免间接支持科技公司，但中国各级政府直接持股——让公共资金承担估值风险、退出风险和治理暴露。这也增加了对公司的压力，即使在冒险的项目中也要交付——而大部分资本来自于因政治原因而吸引至科技领域的国有资金，而不是因为它们拥有技术知识或投资经验来支持它。地方政府往往“不够专业，无法区分可信的企业与机会主义者”，张说道，指出2021年武汉一个亏损的半导体项目使政府损失了数亿人民币。