2026年10月19日 — 澳大利亚被认为是一个热衷于冒险的国家。最新数据显示，这种对风险和回报的开放态度也延伸到了股市。ASX上周发布的一项研究发现，澳大利亚人是世界上最有可能持有非养老金股票的人群之一，39%的成年人持有股票、交易所交易基金（ETFs）或其他上市投资。这在发达市场中是最高的比例之一，超过了英国和德国等经济体。澳大利亚人在ASX的投资方式发生了重大变化。这是否扭曲了股价？ 奥斯卡·科尔曼。 然而，人们购买股票的方式发生了重大变化，这引发了关于我们的市场是否变得更易波动，或甚至有泡沫风险的辩论。ETFs非常受欢迎，这是有充分理由的。ASX的数据基于对近4500人的调查，强调了通过ETFs进行投资的人数激增，这是一种提供广泛股票小份额的上市基金，如ASX 200指数。交易所运营商估计大约有280万澳大利亚人拥有ETFs，并且这一数字自2020年以来大约翻了一番。澳大利亚的ETF行业管理着约3880亿美元的资产，上周的数据表明，这一数字很快可能会达到4000亿美元，因为越来越多的人涌入这些产品。对于个人投资者而言，将资金投入ETF有许多理由。它们的费用比试图超越股市指数的基金经理便宜得多，但在许多情况下，基金经理未必能做到。挑选出持续跑赢大盘的个股被人们广泛认为是非常困难的。尽管如此，这个行业的快速发展引发了财经界的有趣讨论。一些人认为，涌入“被动”投资基金的资金量正在扭曲更广泛的股市，并导致一个更容易出现泡沫或不理性投资的市场。这场辩论在整个市场中展开，但你可以看到澳大利亚最大的四家银行（ASX上的四家最大公司）的所有权重大变化。上周，投资银行Jarden指出，银行的股东名册经历了“持续而戏剧性的”变化，因为“爸妈”投资者的角色变得越来越小，被动基金（包括养老金）正在介入。 '你越买，就越上涨，因此就越想买。你创造了一个自我喂养的循环。’ Jarden分析师马修·威尔逊 Jarden分析师马修·威尔逊表示，被动投资的兴起可能使市场更容易受到泡沫风险的影响，因为指数基金的运作体现了某种羊群心理。一个针对股市最大公司的ETF会购买更多其最大股票，例如CBA或BHP，这便进一步推高了这些公司的股价。“你越买，它们就越上涨，因此你越想买，”威尔逊说。“你创造了一个自我喂养的循环。”威尔逊表示，积极投资管理的衰退——也就是所谓的股票挑选者——意味着“价格发现”的过程几乎没有。批评者警告说，ETF的崛起帮助提升了像CBA这样的市场重量级公司的股价，而不论其业绩表现如何。Eamon Gallagher这意味着，购买股票的大型被动投资者并未花时间评估一个公司基于其业绩、管理团队或前景的正确价值。“市场现在是否正在履行其原始的资本形成和配置角色？”威尔逊质疑。他提到过去三年中主要银行的股东名册特征发生的“持续而戏剧性的变化”，并表示这一被动投资的激增拉伸了CBA的“基本估值”——这意味着该银行的市场价值已经越来越脱离其实际财务表现。值得注意的是，近年来，随着公司发布与市场相关的消息（如盈利下调），大公司股价的5%至10%的剧烈波动变得更加常见。一些人认为，这些更大的波动与被动资金的数量有关。有人认为，ETFs因为自动购买指数中的股票而发挥的作用，使得其他短期交易者如对冲基金在价格上产生了过度影响。尽管如此，其他人则反驳了被动资金扭曲市场的观点。‘“笨钱”都已被ETFs吸收，而现在只剩下鲨鱼在扑克牌桌上。’ Stockspot首席执行官克里斯·布雷基 克里斯·布雷基，Stockspot的首席执行官——一个将客户导入ETFs的在线投资顾问——认为，被动资金的崛起使得专业投资者的生活更加困难，他们以往从不太明智的散户投资者中受益（有时称为“笨钱”）。布雷基认为，被称为“笨钱”的人...