托马斯·富勒 | Lightrocket | Getty Images CoreWeave可以克服市场对其债务的怀疑。这并不是共识观点——某些CoreWeave债务仍然处于深度困境，收益率超过15%。但据Janus Henderson的全球多行业和企业信用负责人约翰·劳埃德称，CoreWeave应该能够度过这一艰难时期。劳埃德告诉CNBC：“这有点过度反应，”指的是CoreWeave债券的抛售，这些债券和股价一起暴跌。劳埃德在其公司的多行业收益基金中拥有2031年到期的CoreWeave 9.75%债券。该债务当前的到期收益率为15.97%，自4月份发行以来上涨了超过70%。债券价格和收益率朝相反方向移动。“债券价格较低，利差较大，收益率较高，我目前没有看到生态系统中有任何重大根本变化值得如此，除了他们更高的融资成本，我认为他们可以进行创造性融资，”劳埃德补充道。CoreWeave为其数据中心的建设承担了巨额债务。该公司的总债务约为516亿美元，其中约有350亿美元是票据、债券和贷款。市场对CoreWeave如何保持为其数据中心融资及其成本感到紧张。过去一周，其股价下跌了20%，而其五年期信用违约掉期的利差接近1081个基点——虽然低于早期阶段，但同比周环比上涨了13%。1000个基点以上的利差通常是信用困境的标志。在经过几天的暴跌并在早期交易中创下52周新低后，CoreWeave的股票在周二上涨了大约2%。其债券收益率和利差仍然处于高位。CoreWeave的9.75%债券将于2031年到期，日期为2026年10月20日。劳埃德相信这次抛售只是这家新云公司的路上的一个小波折。他解释称，市场对国债利率的飙升感到惊慌，这推高了公司的融资成本。他表示，市场的关注大多转向像CoreWeave这样的公司，它们在利率上升时面临再融资风险。2026年10月20日的CoreWeave五年期信用违约掉期利差。CoreWeave的杠杆水平较高，债务与股本比率为702%，而一年前为290%。此外，根据共识估算，CoreWeave今年预计将用于资本支出364亿美元，而息税折旧及摊销为75亿美元。分析师估计，明年的收入和息税折旧及摊销将分别达到265亿美元和167亿美元。但资本支出将达到479亿美元，表明该公司可能需要通过更多的股权发行和/或债务来融资其数据中心的建设。 创造性融资 尽管资本支出超过自由现金流，但劳埃德并不担心CoreWeave的融资能力。“明年……他们将产生能够支持部分资本支出需求的运营自由现金流，”他说。该公司还可以转向其他融资方式，例如更多的GPU融资，这将允许其利用图形处理单元或租赁合同进行借款。他指出，此外，CoreWeave还可以要求其最大客户——包括微软、Meta平台和OpenAI——提前提高预付款。“他们可能会变得足够有创意，以至于甚至不需要来到高收益市场，”劳埃德说。该公司没有任何短期到期的债务，这意味着它在近期内不会面临再融资风险，他补充道。 股票图表图标CoreWeave过去一个月的股票表现。 “最佳选择” 与此同时，人工智能计算领域的供需动态应该保持紧张。他表示，生态系统内的整体采用率已超过共识需求曲线。再加上供应瓶颈，芯片和内存的销售已经售罄，这为CoreWeave提供了一个良好的机会。“所有数据都表明业务模型运作得非常好，”劳埃德说。“CoreWeave在建设并实际运营数据中心方面是一流的，”他补充道，并指出CoreWeave的财务状况在今年一直在改善。如果Anthropic在11月进行IPO，继而OpenAI则可能成为另一个转折点。边缘实验室成功的IPO可能会缓解市场神经，并帮助支持新云运营商。“您只需要更多的数据点，让人们对AI需求方变得更有信心，”劳埃德说。CoreWeave仍需说服市场其能够应对更高的市场利率并克服融资瓶颈。劳埃德认为这家公司将会成功，尽管在此过程中会遇到一些波折。他表示，这些债券应该会复苏，“只不过不是一条直线。”——吉娜·弗朗科拉提供了报道支持。