美联储主席凯文·沃尔什在国会山的参议院银行委员会听证会上作证，题为“半年度货币政策报告”，日期为2026年7月15日。美联储主席凯文·沃尔什不太可能在本周的美联储会议上监督利率的提高，至少有以下三个原因。首先，沃尔什个人似乎并不认同加息的论据。第二，加息将削弱他的工作组成果。第三，加息风险将使他在特朗普政府的某些不舒适的政治立场上落入错误的一方。然而，沃尔什面临着分裂的联邦公开市场委员会，或许三到四位投票成员准备呼吁立即加息。根据CME FedWatch的数据，投资者认为本周加息的机会接近40%。在委员会会议上，沃尔什在保持利率稳定方面将面临严峻挑战，因此他如何处理这三个关键理由将是一个揭示。首先，沃尔什可以说现在并不想要更高的利率，并且他并没有承诺任何事情。他已经承诺结束“前瞻性指引”，这一做法是提前承诺美联储在利率方面采取特定的路线。这意味着他不会提前说明自己在联邦公开市场委员会会议上计划如何投票。但沃尔什确实给出了一些他所谓反应功能的线索，或者说他以及更广泛的美联储如何解读和应对即将到来的数据。沃尔什特别权衡了他如何处理对经济施加压力的两个大型力量的数据：由于伊朗战争而导致的能源价格上涨，以及由于公司扩展其人工智能能力而导致的半导体和电力成本上升。由于美国与伊朗的停火破裂，最近几天汽油和柴油价格飙升。沃尔什在7月15日的参议院证词中对此进行了一些轻蔑的描述：“特定的价格冲击会影响我们无法控制的特定价格。”换句话说，美联储在短期内对满负荷运行的美国炼油厂的扩展能力几乎无能为力。如果能源价格的飙升是导致经济更广泛的价格上涨，这可能是个问题，但在沃尔什发言前公布的6月份消费者价格指数数据显示，普遍价格在最近恢复敌对行动之前实际上是下降的。美联储的一些同事警告称，科技公司可能会在半导体、电力等方面提高价格，因为它们在大力投入人工智能能力的建设。但正如在能源方面一样，沃尔什向参议院表示，他并不一定感到担忧。他不“认为一次性的价格变化必然是通货膨胀的，因为我认为在某种程度上存在供应反应。”沃尔什表示，美联储必须决定这一特定的供需变化是否构成需要以更高利率来应对的那种通货膨胀。换句话说，在他领导下的联邦公开市场委员会的反应功能将在这次会议后变得更加清晰。第二点与此密切相关。沃尔什已经建立了一系列工作组，预计将在2026年底及以后报告，这些工作组旨在以持久的方式回答这些类型的问题。人工智能是否在加速增长而不推高价格？美联储对整体通胀的思考是否合理？这两个方面都有工作组。如果沃尔什在将会是他作为主席的第二次联邦公开市场委员会会议上投票支持加息，他实际上就会承认这些论点。建立工作组的整个意义在于积累政治资本。沃尔什如果现在争取时间，将更有利于日后实现他的目标。沃尔什的另一项工作组处理的问题是美联储应多久举行一次新闻发布会？这是他不能跳过此次会议的另一个原因。相反，如果沃尔什出乎意料地加息，那将是一个重要信号，表明他认为当前的通胀形势及其对美联储信誉的风险是足够严重的，以至于他愿意削弱自己标志性的改革努力。第三个考虑是直接的政治因素。沃尔什大声而频繁地表示，他会自行决定利率，无论特朗普总统的想法如何。但这并不是说沃尔什可以完全忽视特朗普。沃尔什可以在美联储委员会上使用更多的盟友。下一个获得盟友的机会将是前主席杰罗姆·鲍威尔离开委员会。他可以一直待到2028年1月，但如果美联储的监察长在对美联储的装修费用超支的调查中发布干净的健康报告，他可能会更早离开——如果特朗普的司法部选择在报告发布后让鲍威尔安然无恙。沃尔什表示，该报告将在今年夏天发布。鲍威尔可能会在报告发布后觉得辞职合适。但那将需要特朗普抵制这种冲动。