Nvidia首席执行官黄仁勋于2026年6月5日在韩国首尔弘大的一个餐厅外与媒体成员交谈。SeongJoon Cho | Bloomberg | Getty Images。黄仁勋通过开创人工智能繁荣背后的专用计算芯片，建立了世界上最有价值的公司。为了让他对未来的愿景触手可及，这位Nvidia创始人正在尝试另一种工程：说服华尔街投资者相信这些芯片是类似于商业房地产或收费公路的长期金融资产。他的赌注取决于超越中国的人工智能发展。本周，Nvidia与世界六大资产管理公司——黑石集团、贝莱德、阿波罗、KKR、布鲁克菲尔德和高盛——签订了协议。目标是组建5000亿美元的资金管道，以融资那些没有信用评级或现金购买数百万美元硅片的公司的数据中心和GPU集群建设。黄仁勋在接受CNBC采访时宣布了他的计划，身边围绕着六家华尔街公司的领导人，一个关键假设是：Nvidia的图形处理单元将随着时间的推移保持其价值，其表现更像是传统的硬资产，而不是快速贬值的消费电子产品。黄仁勋表示：“Nvidia的AI工厂平台实际上是一种可投资资产，一种基础设施资产。原因在于它是有生产力的，它是收入产生的，它是可替代的，它被几乎每个云服务提供商使用，它运行每个AI模型。”在标准的资产支持融资中，银行借出资金，因为如果借款人违约，银行可以收回资产——例如一栋建筑、一座仓库或一艘货船——并将其出售以回收资金。这些实物资产拥有成熟的二级市场，并且可以持续数十年。但是，尖端GPU的生产生命周期远未确定。虽然新芯片为前沿模型训练提供动力，但在几年后它们会被 relegated （降级）到低利润的推理工作——这一转变直接影响其转售和抵押价值。“贬值是这里的一个关键风险，”FedWatch Advisors创始人Ben Emons表示，他曾为IndyMac结构化类似的资产支持贷款，然后加入Pimco担任投资组合经理。Nvidia的芯片“可能比预期贬值更快，”他说。高收益率？尤其是，Emons认为，Nvidia融资模型面临的最大威胁来自中国，因为中国正在迅速提高国内计算能力，并可能选择通过一场价格战争向市场倾销低成本的硅片。如果中国的生产使硬件价格暴跌，则作为数千亿美元私人贷款的抵押品可能会远比债务条款本身贬值得更快，从而使投资者面临损失，根据Emons的说法。为了至少部分弥补这种风险，Emons估计投资者将把GPU视为高贬值设备，而不是房地产，要求高达11%到17%范围的高收益回报，具体取决于他们在资本结构中的位置。此外，根据美国银行证券的一份报告，借款人可能是被锁定在传统债务市场之外的非投资级公司，包括人工智能初创企业和新云计算公司。如果这些高风险借款人破产，华尔街的基金经理将被迫收回并在可能下跌的市场中转售二手芯片。无论中国带来的风险何时显现，都会有一段时间。中国主导的AI芯片供应商华为自2019年起就已经被列入美国商务部的实体清单。并且在5月份，美国政府表示华为的昇腾AI芯片违反了美国出口管制，禁止任何美国公司使用这些芯片。在此期间，Nvidia仍然是美国领先的AI芯片供应商，大多数估计市场份额超过75%。而且目前，经济形势仍在向黄仁勋倾斜。由于超大规模用户争相扩大产能，Nvidia的H100芯片的租金率从2025年底的每GPU小时大约1.70美元上涨到今年约2.35美元，黄仁勋指出。至关重要的是，Nvidia认为其CUDA软件层——使开发人员能够在其GPU上运行AI工作负载——在部署后持续改善硬件性能，使旧芯片能够保持高效工作并产生收益，超出传统会计模型的预测。AI建设的未来，以及数千亿美元的投资者资金，可能取决于谁是对的。——CNBC的Ari Levy对此报道作出了贡献。