观点 2026年7月18日 — 上午5:01如果你在过去四年内选择了养老金基金的成长选项，那么你现在可能会对自己感到非常满意。2025-26年度的成长型养老金基金的年绩效结果正在公布，包括积累和养老金阶段，显然我们的许多养老金基金在过去一年中表现出色。这已经是连续第四年，主要得益于国际股票，尤其是那些在这个过程中进行了良好货币对冲的基金。养老金基金又经历了一个杰出的一年。但这种好时光能持续多久？西蒙•莱奇（Simon Letch）来自养老金研究公司Chant West的数据表明，在2026财年（FY26），成长基金（他们将其归类为投资于成长资产61%至80%的基金）的中位数一年回报率分别为积累阶段9.5%和养老金阶段10.8%。积累阶段和退休或养老金阶段之间的回报差距并非偶然。养老金基金的回报更高是因为退休阶段的养老金是免税的。这是退休制度中最慷慨的福利之一，但许多超过60岁并且符合条件的澳大利亚人还没有将他们的账户转换，以利用这一点。那么，在2025-26年度谁表现最佳？过去一年的最佳成长基金是Unisuper，涵盖了积累和养老金两个方面。它在积累基金中交付了12.3%的回报，在养老金基金中交付了13.1%的回报。紧随其后的是NGS Super Diversified和CFS Firstchoice Growth Fund，这两者在积累阶段均获得了11.5%的回报，在养老金阶段则为12.4%。在积累基金中，第三名是Hostplus Balanced Fund，积累阶段的回报为10.8%。在退休阶段的第三名是AMP Balanced Fund，回报为11.9%。再放远一点，数字会变得更加令人印象深刻。在过去四年里，澳大利亚的成长基金在积累阶段提供了44%的累积中位数回报，这在养老金历史上是最一致的回报之一。最大的疑问是，他们能否继续保持这种趋势，依赖这些回报的退休人员是否应该计划让他们继续保持如此非凡的水平？老实说，一年的回报并不是用来规划的。一个基金真正的目标是提供强劲的长期表现。我更倾向于查看成长基金的10年回报，以寻找这些信号。依赖回报的人不应自满，而应思考他们养老金的长期预期。今年，过去10年中表现最佳的成长基金在积累阶段是Hostplus Balanced Fund，回报为8.9%；Brighter Super，回报为8.8%；以及Australian Retirement Trust，回报为8.7%。而在退休阶段，表现最佳的则是Hostplus，回报为10.1%；CSC Aggressive，回报为9.9%；以及Brighter Super Balanced Fund，回报为9.8%。但今年的回报也有一个重要教训。连续四年回报超过9%，在养老金历史上仅见过一次。在2004-07年之后，我们不仅经历了一个而是两个负收益年。因此，依赖回报的人必须保持警惕，而应将其养老金的长期预期放在长远的视角中。Chant West的养老金投资部门负责人马诺•莫汉库马（Mano Mohankumar）表示，尽管养老金基金已经交付了连续四年的9%或更高的回报，但这个回报水平不应被视为正常。成长基金的典型长期回报目标是每年超越通货膨胀3.5%，这大约相当于每年6%的平均水平。自强制养老金计划实施以来，年化回报为8%，而年CPI增长为2.7%，每年的实际回报为5.3%，远高于3.5%的目标。即使查看过去20年，包括三次主要的股票市场下跌——2007-09年的全球金融危机（GFC），2020年的COVID-19疫情，以及2022年的高通货膨胀和上升的利率——养老金基金年均回报为6.9%，这仍然远高于典型基金的投资目标。因此，当你制定计划时，我希望你记住这一点。你的养老金基金的目标应以通货膨胀的基线为基础，2026年5月的通货膨胀率为4%，加上3.5%，因此目前预期可能在7.5%左右。但是通货膨胀不会永远保持如此高的水平。当它最终回落到澳大利亚储备银行的目标2%至2.5%时，养老金的回报可能会趋近于6%。不相信我？我已经寻求了一些第二意见。