美国联邦储备委员会主席凯文·沃尔什在华盛顿特区美联储举行的为期两天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后召开新闻发布会，时间为2026年9月16日。Evan Vucci | 路透社交易员们普遍认为，美联储在本月晚些时候召开会议时不会加息。但这一判断在一定程度上基于有关美联储沟通方式的假设，这些假设可能不再适用于新任主席。凯文·沃尔什留有加息的余地，若他决定使用这一空间。需要明确的是，沃尔什在周五早上的国际货币基金组织会议上明确表示，他并没有对某种方向的决策发出信号。尽管如此，他的讲话再次巩固了市场对美联储暂停加息的判断，截至周五早上，期货市场对十月加息的概率仅为15%。这一判断是基于其他美联储发言人的讲话，包括主席的传统高层副手，他们表示对于暂停加息感到满意。投资者对美联储等待的期望有充分理由。但沃尔什也可以在通胀数据上提出理由，推动联邦公开市场委员会在10月28日加息。投资者基于与美联储的长期经验忽视了这一论点。但主席一再拒绝在委员会会议之前向市场透露他计划要做什么。这就增加了一个可能性，即投资者在十月加息的可能性上过于自满。这种自满建立在几个基础上。其一是，主席的高层副手代表他的观点，或至少不会在公众场合与他相矛盾。这在过去是如此，但可能现在不再适用。最近几周，美联储副主席菲利普·杰斐逊和纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯的讲话表明，他们对加息并不迫切。市场很快调整了对十月的持有态度。沃尔什、杰斐逊和威廉姆斯组成了美联储上的一个非正式决策团队，被称为“三驾马车”。即使沃尔什不相信公开表达自己的观点，他也可以与三驾马车协调。但外界无法确定，纽约联储主席和美联储副主席关于公众发言的传统惯例是否在领导权过渡中得到延续。另一个假设是沃尔什广泛接受FOMC对经济的看法。沃尔什在曼谷表示，自9月以来，世界在很大程度上符合我们的预期。现在可以解读为，最近消费者价格指数和生产者价格指数相对较高的通胀数据并没有否定美联储在9月会议结束时发布的最新经济预测摘要中表达的观点。那时，中位数字美联储官员认为在2026年还会有一次加息——这留出了在10月暂停和在12月再次加息的空间。但沃尔什在9月的新闻发布会上特意声称不认同这种经济预测摘要。“那不是我的预测，”他告诉记者。沃尔什在8月底于怀俄明州杰克逊霍尔的一场备受关注的演讲中详细阐述了他自己的经济解读。他描述经济增长强劲，通胀比就业市场更令人担忧。沃尔什的强硬鹰派观点为联邦公开市场委员会在9月全体一致加息奠定了基础。这一鹰派立场在很大程度上依赖于他认为的信用条件宽松。芝加哥联邦储备银行的全国金融状况指数自杰克逊霍尔以来上升了约0.05点，但仍为负值，表明金融状况仍然宽松但整体上有所收紧。沃尔什是否认为市场已经帮他完成了工作？他所说的“消除了部分宽松”是否足够？我们可以推测这些答案，但在FOMC新闻发布会之前，我们无法真正知道答案。然后就是通胀数据。截至九月的消费者价格指数同比上涨了3.7%，生产者价格指数上涨了6.3%。新数据意味着美联储首选的通胀指标核心个人消费支出将同比增长3.1%。受到能源价格影响的总体个人消费支出将会更高。沃尔什特别提到，达到这个水平的数据是个问题。在经济学家质疑沃尔什是否会容忍超过2%的通胀时，他在杰克逊霍尔的发言中明确表示：“没有任何误解。”美联储的2%个人消费支出目标“是一个坚定的、固定的目标。”沃尔什显然在这一过程中学习，他可能正在逐渐领悟美联储主席不能单独行动，而必须依赖工作人员和其他FOMC成员来帮助他完成工作。同样，他可能会发现市场并不会独立于美联储发出明确的信号。