立即观看，油价在特朗普总统重新实施霍尔木兹海峡封锁后大幅上涨。这一举措是在伊朗与美国最新一轮冲突阐述之后采取的。市场的波动性正在期权市场中创造独特的机会。美国石油基金（USO），最能跟踪油价的ETF，为股票期权交易者提供了流动性强、易于获取的替代选择，替代复杂的期货市场。尽管海湾地区的不确定性造成了短期的波动性，长期原油从结构上来看可能也会面临一些上行阻力，这为希望利用高企期权价格的溢价卖方提供了理想的市场环境。另一方面，由于中东长期冲突持续，对全球石油供应链造成了压力并扭曲了交通路线，因此在下方仍然存在结构性支撑。美国战略石油储备（SPR）的现状进一步加剧了这一严峻的现实。在2022年中期选举前，拜登政府进行了大规模的提取，使得SPR已经处于数十年来的低位，而特朗普政府进一步消耗了这一储备，以抵消伊朗在最近战争中对波斯湾石油出口的压力。由于政府从根本上需要重新补充储备而不是进一步消耗，SPR已转变为抑制价格的政治工具，变成了防止原油价格急剧下跌的重要支撑。相反，上行也可能面临一定的阻力，因为美国继续在创纪录的水平上抽取原油，这在结构上对OPEC+的减产形成了巨大的对冲。进一步来看，委内瑞拉供应的暂时、长期恢复预示着在未来几年为全球平衡增加更多的原油。需求方面，经济逆风依然存在。中国多年的经济放缓，加上向替代能源来源的稳步、长期转变，继续削弱长期需求，并根本改变了全球消费预测。换句话说，油价可能将在一段时间内保持区间震荡，这对短期溢价策略非常有利。由于石油在SPR支持的底部和供给较重的顶部之间发生了夹击，隐含波动性已经远高于历史平均水平。这个溢价扩张为通过卖出现金担保看跌期权精准锁定下行提供了完美的机会。卖出一个不在价内的现金担保看跌期权使交易者能够利用高隐含波动性，而不必承受看涨价差的上行风险，尤其是在供给结构限制使得强劲上涨不太可能的环境下。通过承保市场当前定价过高的下行保险，您提取出的溢价在接下来的两个月内通过时间衰减（theta）加速。在股票图表图标下，2023年迄今的美国石油基金USO，执行目标主要是流失到期约45-60天的~30 delta执行价格。这一定位使得执行价格远低于当前市场价格，深深位于SPR的被抽空和地缘政治供给约束提供的安全网络之内。如果USO在接下来的6-8周内保持区间震荡或小幅上涨，看跌期权的价值将快速贬值，使交易者能够以低价回购或者让期权到期作废以获得最大利润。如果宏观放缓暂时将油价压低，高溢价的收集降低了有效的盈亏平衡点，让交易者很好地定位以保护仓位或以显著折扣购买USO股份。在我写这篇文章时，投资者可以以$2.40的价格卖出USO 8月28日当周的$100看跌期权。获得年化18%以上的收益或以10%的折扣购买USO。如果有人“强制购股”（即在卖出期权后被迫以行权价购买ETF），只要隐含波动性维持在平均水平以上，就可以通过在结果仓位上卖出保护性看涨期权来持续降低有效成本基础。如果USO维持在当前水平，您将收取全部溢价。如果它上涨，您仍然会收取溢价。事实上，即使它下跌，您也不会看到损失，直到USO的价格跌破该看跌期权的行权价格（比收集的溢价低），在这种情况下是$97.60。因此，换句话说，无论USO上涨、下跌还是保持不变，这笔交易都是盈利的。一个双赢的场景。交易细节：以$2.40卖出8月USO 8月28日当周$100看跌期权，最大收益$240，最大损失$97.60，技能水平：中级。