养老金基金的持续风险暴露和增加配置的计划正值私人信贷市场部分领域，尤其是软件重型贷款面临更严密审查之际。Shapecharge | E+ | Getty Images 世界的养老金系统正面临人口危机，随着人均寿命的延长和出生率的下降，退休财务受到威胁，这引发了对养老金支付未来世代能力的质疑。养老金方案一般分为两类：确定收益计划，即承诺向退休人员支付预定收入，和确定缴款计划，支付金额取决于累积的储蓄和投资回报。老龄化给这两种系统带来了不同的挑战：确定收益计划面临越来越多的负债，因为退休人员活得更久，而确定缴款计划的成员则面临储蓄被耗尽的风险，这使得资金投资表现承受更大压力。国际养老金管理中心的执行董事塞巴斯蒂安·贝特米耶表示，问题“巨大，并且随着时间的推移变得更加明显”，并指出一些养老金基金中有成员已经退休近半个世纪，有107岁或108岁。“寿命越高，养老金基金需要覆盖的年份就越多，因此这立即成为一种额外的负债，”他说。“想想这对下一代实际上施加的成本……这是一个滴答作响的定时炸弹，”贝特米耶告诉CNBC。挑战的规模在上周二发布的2026年马什CFA协会全球养老金指数（MCGPI）报告中显而易见。在该指数涵盖的55个养老金系统中，有43个的生育率低于每位女性2.1个孩子的更替水平，而23个的生育率低于1.5。同时，发达地区65岁时的预期寿命自1950年以来增加了50.9%，大约增加了20年，这意味着退休福利现在必须延续更长时间。支持老年人的潜在工人数量也将大幅下降。“未来养老金和养老护理的资金问题变得更加重要，因为工人与退休人员的比例持续下降，”MCGPI报告指出。“目前，几乎没有哪个系统是安全的。”对于今期养老金系统来说，问题尤其严峻，因为这些系统主要依赖于今天工作的人的缴款来资助现有退休人员的福利，使其更容易受到劳动力萎缩的影响。压力在美国已显现，旧龄和幸存者保险信托基金为数以千万计的美国人提供退休和幸存者福利，预计将在2032年第四季度耗尽其储备，根据最新的受托报告。每个人都在尽可能地转移更多的风险。随着这一人口变化，成本正在上升。波士顿学院退休研究中心的让-皮埃尔·奥布里全额资助的养老金计划，这些计划投资工人和雇主的缴款以资助未来的退休福利也并非免疫。当其成员退休并开始提取福利时，一些基金可能会发现在收到新缴款时支付的金额超过了收入，这迫使他们重新考虑其投资策略和流动性需求，MCGPI警告称。“未来的福利支出将超过缴款或保费的水平……这种财务压力未来必然会加大，”报告强调。重新思考风险 人口危机正在重新塑造养老金基金的投资方式，一些基金承担更大风险以生成满足日益增长的退休义务所需的回报。许多成熟的基金支付的福利金额已经超过其收到的缴款，迫使它们越来越依赖于投资回报和累积资产。根据澳大利亚审慎监管局2025年的一份报告，在过去三年中，大约三分之一的退休金基金记录了来自资产的负自然现金流，意味着福利支付超过了缴款。行业观察人士表示，产生更高回报的压力促使一些基金向风险更高和更复杂的投资转移，包括私人股本、基础设施和私人信贷。“你可以试着在投资上赚取更高的回报，但这将需要承担更大的风险，”贝特米耶说。波士顿学院退休研究中心的州和地方研究副主任让-皮埃尔·奥布里表示，养老金基金越来越倾向于风险较高的投资，尽管程度在不同市场间差异很大。现在观看“我认为每个人都在尽可能地转移更多的风险。随着这一人口变化，成本正在上升，”奥布里说。他指出了美国的情况。