2026年，黄金交易的时机很难把握，根据Goldprice.org的数据，黄金价格从年初超过5300美元的10年高点下跌了近18%。但上周是自1月以来贵金属的最好一周，而黄金矿业股则经历了自2008年以来最火热的五天交易。由于黄金交易的波动性，使得其今年以来的回报接近持平，有人押注黄金交易图表的方向将继续向上。但潜在的风险依然存在。毕竟，即便黄金价格近年来波动剧烈，其在过去一年中的价格仍然上涨了超过1000美元。“黄金是新的黄金，”曾任乔治·W·布什总统特别助理并担任国家经济委员会成员的皮帕·马尔姆格伦说。马尔姆格伦指出，吸引投资者投资黄金的原因没有改变。许多人担心美国的财政支出失控，其他地方的增长将疲弱。“这意味着通胀，”马尔姆格伦说。她补充道，特朗普政府对昂贵的外国战争的追求，以及对加密货币的接受，进一步加剧了部分投资者的不安。“这使得紧张的投资者转向保值的保守方法，例如购买黄金，”马尔姆格伦说。与此同时，全球各国央行正在增加其黄金储备，她说这进一步表明对法定货币的信心正在减弱，尤其是中国持续购买黄金。“央行从未停止购买，”康涅狄格州哈特福德的AllSource投资管理公司的创始人兼管理合伙人帕特里克·肯尼迪说。“中国央行在7月增加了19.9吨，是自2023年10月以来的最大单月增幅，也是其连续第21个月的增持。”这一看法得到了亿万富翁对冲基金经理约翰·保尔森的认同，他最近对CNBC表示，黄金正处于长期反弹的早期阶段，原因在于对纸币的信任度降低和政府开支失控（保尔森自2009年以来一直看好黄金）。虽然恐惧历史上一直推动黄金热潮的心态，但国际黄金委员会的高级市场策略师乔·卡瓦托尼表示，他认为最近美国投资者的反弹更具战术性质。“黄金的近期反弹似乎更多是受利率和经济预期变化的驱动，而不仅仅是恐惧，”卡瓦托尼说。“出现了经济疲软的迹象，尤其是就业市场，市场反应迅速。随着投资者调整对利率的预期，黄金以你所预期的方式反应，正如高度受宏观经济影响的资产所应有的反应。”卡瓦托尼表示：“我感觉驱动这一波动的美国资金流动具有更多的战术性质，因为我们看到GLD期权活动增加，而来自亚洲和欧洲的买入更稳定。”随着美联储最新通胀数据被市场视为温和，市场对加息的预期下降，黄金相对于其他利率敏感资产和疲软的美元的吸引力通常会增加。“我不会把黄金仅仅视为避风港资产。许多投资者将其作为财富保值工具，并在对增长和政策的不确定性持续存在的情况下帮助分散投资组合，”卡瓦托尼说。肯尼迪表示，流入ETF的近期资金到达六周高点，属于专业资金，而不仅仅是零售资金的追逐。周三，GLD上涨了大约1%。根据过去五年SPDR黄金信托（GLD）ETF的表现，预计加息的预期在最新通胀数据发布之前就已经下降，英国金银批发商Solomon Global的分析师尼克·考利表示，在过去一周下降了超过20个百分点。“这表明市场对进一步美国加息变得更加谨慎，”他说，并指出最近通胀数据的温和趋势以及上周五软弱的非农就业数据。肯尼迪表示，他的公司的观点是，上半年黄金的抛售是一个买入机会，而不是顶部的迹象。“我们在7月的技术底部购买并增加了GLDM，”他说，指的是GLD的另一个费用比率较低的股票类别。但他表示，减少加息预期并不等于美联储准备降息。“这不是加息交易，至少目前不是。美联储全年一直停留在3.50至3.75区间，9月在非农就业数据失利之前真正的加息可能性很高。”肯尼迪说，“变化在于市场对加息的尾部风险已经消失。”他补充说，今早CPI月增率为0.1%和年增率3.4%，核心CPI为2.5%，符合预期，并保持这个叙述的持续。“这与降息的设置不同。