观点 2026年7月16日 — 下午12:00 中国看似正常运行的经济中的断层线正在扩大。虽然本周发布的数据显示，今年上半年中国的增长率为5%，非常接近北京设定的4.5%至5%的目标范围，但6月份的增长率为4.3%，是自疫情以来的最弱水平。自疫情和重叠发生的房地产市场崩溃以来，中国的经济故事呈现出两条截然不同的线索。出口迅猛增长，而国内经济却在萎缩。今年，这种差异似乎正在加大。中国国家主席习近平将自给自足作为经济优先事项。图片来源：Getty Images 6月份中国的出口总额约为2880亿美元，创下了历史新高，比去年增长了27%。尽管因全球对人工智能电子元件的需求激增而进口增长了36%，中国今年仍有望实现超过1万亿美元（约1.4万亿美元）的贸易顺差。6月份的疲软情况—是自2022年第四季度以来最严重的，当时中国还面临严厉的COVID封锁—由固定资产投资持续下降、私人部门投资减少8.5%、零售销售疲软（包括汽车销售暴跌16%）和房地产投资及房价进一步下跌所造成。无论是特朗普的关税，还是欧盟考虑提高贸易壁垒，美国和欧盟都在反对廉价中国出口潮流的趋势。中国也可能受到中东战争波及的影响。作为全球最大的石油进口国和伊朗主要客户，霍尔木兹海峡的关闭及由此引发的油价飙升对中国的能源安全和经济构成威胁。然而，习近平主席将自给自足作为经济优先事项，中国拥有庞大的石油和天然气储备可供调配。北京暂停了油品出口，并对消费者的油价设定了上限，然而，较高的燃油价格和节能措施可能导致了6月份国内活动的放缓。自2020年房地产开发泡沫破裂以来，国内需求疲软一直是中国经济的一个特征，当时习近平实施了“三条红线”政策以限制开发商的杠杆。房地产市场崩溃和基础设施的过度投资使北京失去了以往能够拉动国内经济的两个主要杠杆。由于中国大量家庭财富与房地产挂钩，房价自由落体的财富效应已造成了毁灭性的打击，导致消费者谨慎，尽管北京对刺激消费采取了多次（尽管相对保守和零散）的努力。它还迫使中资企业和国有企业寻求海外市场以吸纳其过剩产能，这又在主要的目标市场引发了日益增长的不满。无论是特朗普的关税，还是欧盟考虑提高其贸易壁垒，都在反对廉价中国出口的潮流，特朗普的关税将这一潮流转向其他受保护程度较低的经济体。特朗普的关税令中国的出口经济感到头痛。彭博社 随着中国的增长再次放缓，北京面临的压力将只会加大，迫使其采取实质性措施以提高国内消费，尽管上半年整体增长率在目标范围内这一事实可能意味着政府会推迟行动，直到年内晚些时候。在近几年中，政府通常会等到第四季度才采取行动以刺激消费并达到官方增长目标——尽管有人对其报告数据的准确性持怀疑态度。中国的决策者一直将国内需求的疲软视为次要问题，优先考虑出口、高科技制造投资，以及日益增强的人工智能及其在经济中的部署。然而，周一，决策者将家庭消费的优先级提高，规划了一项到2030年提升近20%消费的五年计划。这是北京首次制定多年度的消费计划。决策者并未说明将如何实现这一目标，只提到“有针对性的、更具主动性和有效的政策”，但过去的措施通常侧重于鼓励消费者用旧家电和旧汽车换购新产品，提供优惠贷款以试图增加按揭销售和消费者购买，并微调社会保障网以增强信心。这些措施通常是有限的，远未达到大多数西方经济学家期待的规模。