美联储主席凯文·瓦尔什于2026年7月29日在华盛顿特区美联储总部的新闻发布会上发言。温·麦克纳米 | Getty Images 美联储神秘的主席凯文·瓦尔什即将在杰克逊霍尔发表备受期待的主题演讲，市场试图预测他在影响经济和货币政策的关键问题上会说些什么。瓦尔什将在怀俄明州举行的美联储年度研讨会上发言，今年的主题为“金融创新：对支付和政策的影响”。历任美联储主席利用这一演讲作为讨论广泛政策框架以及对政策和利率未来走向的看法的机会，超越会议的主要焦点。然而，考虑到他自5月上任以来的做法，瓦尔什在市场走向上的重视程度远超过美联储的信号，因此很难预测会发生什么。“人们不断问我我的期待是什么，但我其实并不期待什么。我觉得很难预测他会说什么。”M&T银行和威尔明顿信托投资顾问公司的首席经济学家卢克·蒂尔利表示。“如果我被迫猜测，我会说他将对工作小组的工作进行非常高层次的概述，以及他认为美联储应该如何运作，而不是对经济和政策预期进行细致评估。” 瓦尔什已成立五个工作小组，旨在从他所称的“第一原则”角度审视美联储的职能。它们的任务包括评估政策制定者如何看待通胀、资产负债表、影响决策的数据点、沟通策略和沟通方式。在最后一点上，瓦尔 Walsh 与最近的前任相比采取了一种独特的方法：与其通过精心安排的信号来引导反应，他更倾向于采取一种放松的方式，让市场解读数据，并将信号发送给美联储。这是一种迄今为止评价不一的策略，并可能引发不利反应。“我希望他能更多地阐述他自己认为通胀是如何发生的，或者他自己认为货币政策如何影响通胀，不论是时间还是通过哪些渠道，”蒂尔利说道。“这甚至不需要涉及反应函数。这只是金融市场和货币政策的一些基本架构，因为有很多渠道。” 随着国债收益率的上升，这使得周五的演讲 Stakes 尤其高。“我们即将迎来一个非常不同寻常的杰克逊霍尔货币研讨会，这是因为瓦尔 Walsh 在任期初的一些失误，” RSM 的首席经济学家约瑟夫·布鲁苏埃拉斯表示。“市场现在已经对此进行了抬升，我认为美联储宁愿这不是这样。” 不过，除了市场反应，风险还在于：与收益率上升同时，财政部长斯科特·贝森特上周宣布了一项计划，该部门将在即将进行的二级债务回购中将回购规模加倍。财政部门通常在每周操作中回购20亿美元的国债，但将在9月9日开始的下一轮中“至少”将其加倍。尽管这只是大规模美国债务负担的一小部分，但这一举动仍然为瓦尔 Walsh 设置了一个可能不太舒适的情境。财政和货币当局的市场干预似乎与瓦尔 Walsh 到目前为止所表述的意图不符。“我们现在处于一个特殊的条件中，财政部的行动削弱了瓦尔 Walsh 的举措。因此，美联储主席正面临两难境地。” 布鲁苏埃拉斯说。 市场影响 到目前为止，关于瓦尔 Walsh 的一个常见抱怨是他不仅不愿提供所谓的前瞻性指导，隐藏了他认为美联储的走向，还忽视了“反应函数”，即在任何方向上行动所需的条件。如果再次未能做到这一点可能会在市场上产生重大后果，美国银行美国利率策略负责人马克·卡巴纳表示。“简而言之，我们预计瓦尔 Walsh 将发出信号，表示如果通胀未能持续缓解，他准备再次加息，”卡巴纳在本周早些时候的一份客户报告中说。“相反，如果他在演讲中仅专注于生产力或人口等更广泛的结构主题，我们担心市场可能会将此信息解读为鸽派。” 在这种情况下，卡巴纳表示，他将预计长期国债将会抛售，可能会使30年期收益率上升至5.5%或更高，这将比当前水平高出0.3个百分点以上，创下自21世纪初以来未见的高点。因此，准确性可能会成为瓦尔 Walsh 在准备发表其任期内最重要的讲话时的朋友。“瓦尔 Walsh 不会能够进行含糊的讨论，”布鲁苏埃拉斯说道。“他需要更加具体，