艾利 Lilly 和诺和诺德的标志。Mike Blake | Tom Little | 路透社 本周，两家 GLP-1 药企的分歧路径充分展现。艾利 Lilly 和诺和诺德都超出了第二季度的预期，并提高了全年展望。但投资者在周三对艾利的业绩表示欢呼，推高了股价，而在一天前却惩罚了诺和诺德，这突显出华尔街对这两家肥胖药物领导者的信心不断扩大。随着艾利继续超出预期并在肥胖药物市场中扩大优势，诺和诺德仍在争取市场份额，恢复投资者对其产品线的信心，并为长期增长制定明确的路径。“虽然诺和诺德提高了指引（如预期），但其产品线和可持续增长路径仍然不够清晰，” BMO Capital Markets 分析师埃文·赛格曼在周三的研究报告中表示。艾利 Lilly 的股票今年以来早已舒适地超越了诺和诺德在美股的表现。一项估计显示，到2030年代，全球市场价值可能超过1000亿美元。在美国，根据艾利周三的财报展示，第二季度艾利在肥胖和糖尿病药物市场的市场份额为60.9%，而诺和诺德为38.8%。艾利增长迅猛，再次报告出强劲的业绩，来自其重磅糖尿病治疗药物 Mounjaro 和肥胖药物 Zepbound 的持续需求使收入较去年增长48%。该公司还提高了全年的收入指引，增强了投资者对其治疗能够保持销售势头的信心，尽管美国价格有所下调——这是诺和诺德同样面临的问题。“这次财报进一步印证了我们的观点，即艾利在抓住全球胰高血糖素市场增长的绝大部分机会方面处于最佳位置，” 伯恩斯坦分析师考特尼·布里恩在周三的报告中表示，提到肥胖和糖尿病药物市场。诺和诺德在周二也超出了华尔街的预期并提高了全年的展望，称“GLP-1 产品销售的预期增加。” 分析师表示，诺和诺德在这一季度受益于回扣调整和其他临时因素。根据StreetAccount的数据显示，该公司的糖尿病药物 Ozempic 和整体肥胖产品组合的销售超过了分析师对此季度的预期。但投资者似乎对诺和诺德在该季度的表现关注不大，更多担心下一步的情况。“总的来说，这让许多问题在2027年依然悬而未决，” 杰富瑞分析师迈克尔·洛伊希滕在周二的研究报告中表示。诺和诺德备受关注的 Wegovy 药丸的收入略低于分析师的预期，这让一些投资者失望，并 raises questions about whether it can become a big enough growth driver for the company. “Wegovy 药丸的推出显示出希望，但美国的第二季度业绩突显出需要做更多工作来满足投资者的需求，并真正超出预期，” 赛格曼说。他承认，部分未达到预期是因为公司减少了该药丸的库存，但表示“一个巨大的超预期会让许多投资者满意。” 药丸的缺口和股价反应“突显出进一步丰富产品线的更广泛需求，” 赛格曼补充道。尽管如此，诺和诺德表示，自今年1月在美国推出以来，该药丸已达到了超过500万名患者，业界依然称之为历史上最成功的药物推出之一。该药物的疗效也较诺和诺德稍晚几个月推出的竞争性肥胖药物显示出更高的效果。这一早点进入市场让这家丹麦制药公司在口服药物领域获得了优势。现在观看 诺和诺德CEO 迈克·杜斯达尔在公司业绩后也为药丸的战略和推出辩护。今年，该药物在阿联酋和英国等地的区域扩展可能提供动力，他说。“如果像药丸这样的项目做得好、并且盈利，我们将无法在顶端和底部显示出积极的增长，” 杜斯达尔在周三对CNBC的卡罗琳·罗斯说。该公司在周三还为其全球前景带来了好的消息，表示 Wegovy 药丸将在9月在德国推出，这是该产品首次进入欧盟国家。尽管如此，诺和诺德更新的展望暗示该公司今年可能会出现销售下降，这与艾利期待的收入激增形成对比。诺和诺德在周二也报告了一项关键实验性肥胖药物 CagriSema 的混合试验结果，重新点燃了投资者对该公司药物管线能否带来长期增长的质疑。CagriSema 在一项大型试验中未能提供与 Zepbound 相同的血糖控制——这是今年该新药第二次未能与艾利的重磅减肥治疗相匹配。这发生在诺和诺德几天前表示一项晚期心脏药物在一项试验中未能减少重大心血管事件与安慰剂相比的结果后。分析师将该实验药物 ziltivekimab 视为一项关键机会。