评论 詹姆斯·蒂特科姆 2026年10月26日 — 下午6:15 最近几个月，对投资泡沫的关注已变得流行。微软首席执行官萨提亚·纳德拉告诉每个人去买《1873》这本关于铁路繁荣与破灭的书籍。巴拉克·奥巴马推荐《1929》，这本关于战间崩溃的畅销书。总有一天，“2026”可能会成为某位名人的阅读清单上的另一个令人担忧的标题。英伟达首席执行官黄仁勋。这个公司的股价本月从最高点下跌了10%。DPA通过AP 在最近几天，曾经高空飞翔的人工智能泡沫被泡沫担忧所取代，因为由于对支撑行业的许多公司的信心严重丧失，金融市场受到震动。英伟达和甲骨文的股价，这两家公司是泡沫的代名词，本月早些时候的股价均下跌了10%，与此同时，Anthropic的投资者据报道已经降低了对其即将进行的万亿美元IPO的预期。然而，最大的损害出现在一群不太知名的公司上。CoreWeave、Nebius和Iren等公司都遭遇了大规模的抛售，投资者对它们的重大亏损和高昂的借贷成本感到畏惧。怀疑者认为，这些公司由于融资数十亿以推动数据中心建设而引发的困境，可能是人工智能交易反转的警告信号，而这一直是近年来股市大部分涨幅的推动者。亿万富翁交易公司Citadel首席执行官肯·格里芬成为最新的一位投资重磅人物，他警告称存在泡沫，上周表示我们“几乎可以肯定”处于其中。格里芬在纽约的一次会议上表示：“我们经济的任何根本性转变通常都与泡沫交织在一起。”人工智能基础设施的早期发展——为诸如ChatGPT和Gemini等系统提供动力的数据中心、芯片和网络设备——大多来自诸如微软和亚马逊等已经拥有盈利业务来资助这些项目的“超大规模”科技公司。亿万富翁交易公司Citadel首席执行官肯·格里芬成为最新一位警告存在泡沫的投资重磅人物。彭博社 最新一批被称为新云的公司，资金却不像以前那样充裕。它们的建设热潮需要巨额的融资操作，出售股票，特别是发行债务来支付自己人工智能工厂的费用。CoreWeave作为最大的参与者，已筹集了320亿美元的债务和股权用于资助51个数据中心。然而，它在今年前六个月的营收仅为46亿美元。Nscale是一家英国竞争对手，虽然成立仅两年，但已安排交易以筹集近100亿美元的债务。这些公司以未来盈利的承诺来筹集这些资金。CoreWeave和Nscale都有超过1000亿美元的交易待处理，前提是它们能建设出所需的基础设施。到目前为止，这一切都行之有效，投资者乐于资助看似对人工智能计算资源的无尽需求。但是，最近的一系列挫折对这些公司造成了冲击。由于通货膨胀担忧导致的全球利率上升，加上对人工智能基础设施需求的担忧，尤其是廉价、更高效的人工智能软件变得越来越强大。巴克莱的分析师表示，虽然像OpenAI和Anthropic这样的人工智能公司曾经争相购买尽可能多的数据中心产能，但它们已经变得更加选择性。“行业可能正从‘以任何价格获取产能’转向‘在可接受回报的情况下获取产能’，”分析师说。“这可能会对新云的定价和回报施加压力。”英伟达首席执行官黄仁勋在周四对此问题发表了看法，并声称该行业遭受“资本稀缺”的困扰，而不是需求不足。“如果你看看基本面，新云的需求是超出预期的，”他在接受CNBC采访时表示。“中间缺少的是推动这一增长所需的流动资本。”与此同时，借贷成本飙升。CoreWeave的一些债务利率上周一度达到了16%。尽管该公司的借贷是固定利率，但这一波动对该公司今后为融资新的数据中心而进行的持续借贷来说并不乐观。该行业的成立基于这样一个理念，即人工智能基础设施的需求将超过债务投资者的神经，从而为勇敢的企业家创造利润空间。但相反，情况已经逆转。“这个行业正处于廉价智能和昂贵资本之间，”研究公司Decoding Discontinuity的负责人拉法埃尔·多尔南昨周写道。由于通货膨胀担忧导致的全球利率上升，加上对人工智能基础设施需求的担忧。iStock 这些发展颠覆了投资故事。