观点 2026年8月18日 — 下午3:51 澳大利亚公司很少会有像生物技术巨头CSL这样的100亿美元资产减记。看到一家市值达到742亿美元的公司，其股价在一小时内上涨超过16%，几乎同样令人瞩目。这一切发生在周二。CSL的股价找到了强劲的脉搏。历史表明，仅有必和必拓（BHP）和力拓（Rio）的资产减记规模超过CSL——前者因其在美国页岩资产的灾难性尝试，后者则因其对加拿大铝生产商Alcan的错误收购而导致资产减记。在这三种情况下，公司都屈服于自负的愚蠢，疯狂地高价收购了一项业务，最后必须感受到买方悔恨和股东愤怒的延时刺痛。CSL的致命弱点在于2022年收购的专科制药公司Vifor，正是这家公司导致了它在2026财年报告中所披露的绝大部分资产减记。Vifor在2026年的销售有所增长，但预计在当前财年将下降25%，部分原因是面临来自仿制药的竞争，而CSL的疫苗业务Seqirus也感受到了疫苗接种率下降的逆风，尤其是在美国。但更重要的是，CSL在2026年的核心销售和利润均略有下降，这受到其运营环境变化和自身目标的影响。CSL还感受到血浆部门Behring在美国血浆库存过剩所带来的痛苦，正在努力解决这一问题。那么，为什么在周二披露了其错误和失误后，CSL的股价却大幅上涨呢？原因在于，在近期收益失望、管理层动荡和竞争环境的负面转变之后，CSL给出了意外的转机希望。每个人都喜欢复苏的故事。毫无疑问，这家让澳大利亚在生物技术领域自豪的本土公司，离完全复苏仍然很远。周二收益公告传来的积极反馈更多反映了市场对于结果变得更糟的预期。分析师们显然被超出预期的下半年利润表现和恢复利润增长的承诺打了个措手不及。2026年的结果远远超出了所有的预期，因此促使他们对金融模型做出了相应的积极调整。几十年来，CSL的股东一直相信年利润能够实现两位数的增长，而如今可以期待2027财年核心利润大约增长5%。这一下提升将由其最大业务Behring推动，预计其营收将实现中个位数的增长。2027年的整体表现也将感受到免疫接种率逆风的缓解，所有市场除美国外的免疫接种率都在稳定，而美国的下降速度正在放缓。此外，CSL还削减了成本结构。公司称这是一次重置和明确的增长信号，但更恰当地说，可以描述为艰难反击的第一步。CSL的股价对盈利复苏的预期反应非常积极，在午餐时分上涨超过16%，达到约156.80美元。请记住：就在两年前，这家公司股价曾超过311美元，并且是大多数人养老金基金的一部分。这些股东仍会感到失望。但那些在6月以90美元的低点买入股票的人，已经在赢家的圈子里。市场回顾通讯是对当天交易的总结。每个工作日下午您都可以收到此信息。来自我们的合作伙伴