一面韩国国旗在首尔江南区的摩天大楼和商业建筑前飘扬。Ann Hermes | 基督教科学箴言报 | Getty Images 中，韩国的股票IPO活动在今年骤降，因为提升企业估值的努力遭遇治理改革和大量财阀（家族企业集团）的困扰。据LSEG数据显示，截至6月3日，韩国在过去一年内增加了15个新上市公司，筹资总额约为7亿美元。相比之下，2020年至2025年间，新的上市公司平均每年为80个，筹资约80亿美元。马来西亚的新上市公司及其筹资几乎是韩国的两倍。相反，Kospi是全球表现最好的主要指数，截至周一，其价值增长了两倍以上。据新加坡Javelin Wealth Management的合伙人Polka Mishra表示，曾经是韩国工业发展的核心的财阀现在“在创造新的、独立上市的冠军方面更多的是障碍而非帮助”。韩国对超过30亿韩元（200万美元）金额的遗产税为50%，这使得大型企业有动力将估值和自由流通量保持在较低水平。问题在于：2024年，韩国推出了“企业价值提升倡议”，旨在结束所谓的“韩国折扣”，即股票交易水平低于海外同行。该国对商业法进行了三轮修订，以改善对少数股东的保护和公司治理。截至周一，五大财阀（三星、SK、现代汽车、LG和HD现代）占韩国股票市值的约70%，根据韩国交易所的数据，母子公司上市通常会被“原则上禁止”，韩国交易所首席执行官郑恩宝在6月11日对CNBC表示。母子公司上市被视为削弱母公司价值，牺牲少数股东，同时让控制家庭保持对新上市子公司的控制。根据金融服务委员会的数据，按上市公司之间交叉持股的价值计算，去年这类股权占韩国总市值的约11%，而日本和台湾分别约为4%和3%。韩国市场运营商计划通过到明年退市约300家企业，向新公司导入资本，韩国交易所的郑恩宝表示。韩国交易所正在鼓励新的上市公司，同时迅速将不偿还债务的公司从市场中移除。最终，“以便于我们能够切断不公平的交易行为，并为寻求上市的新企业扩展进入机会。”尽管数字的下降提高了母公司的估值，但这一减速已经抑制了风险投资基金的筹资和退出环境，首尔韩国资本市场研究所的高级研究员李解燮表示。IPO的减速表明市场正在“发展成为一个更具选择性、以质量为驱动的市场，资本逐渐集中在较窄的行业和发行者”，EY韩国的IPO负责人朴正熙表示。韩国已经拥有“数量众多”的上市公司，总计约2700家，朴表示。这大约是美国上市公司数量的一半，尽管韩国的股票市值仅占美国的一个小部分。李解燮称，韩国IPO活动的有限性对更广泛的资本市场既是双刃剑。尽管较少的母子公司上市提高了母公司的估值，但放缓已经抑制了风险投资基金的筹资和退出环境。尽管如此，韩国交易所的郑恩宝表示，IPO的下降反映了该国在提升企业估值方面的过渡阶段。“一旦政府对母子公司上市发布更明确的指导方针，我预计公司将在其上市过程中更积极地向前推进，”他说。人工智能IPO的前景展望，分析师预计AI基础设施公司将在韩国IPO管道中占据主导地位，反映出该国在以三星电子和SK Hynix为首的芯片行业的强劲地位。新汉证券的高级分析师康振赫在5月22日发布的报告中表示：“半导体和AI数据中心需要巨额的资本支出和长期的资本配置，这意味着单靠私人资本的能力是有限的。”康表示：“最终，公共资金和产业金融支持的角色对于韩国AI产业的增长变得更加重要。”他引用了国家主导的国家成长基金对AI芯片初创企业Rebellions和FuriosaAI分别投资约1.3亿美元的例子。