意见 2026年7月15日 — 上午11:50 意外的美国通货膨胀率下降降低了加息的预期。然而，降低利率的影响再次面临威胁，因此这种缓解可能是短暂的。美国消费者价格指数的主要利率在6月相比于5月下降了0.4个百分点，年度利率也大幅下降，从4.2%降至3.5%。唐纳德·特朗普再次过早地宣布了与通胀作斗争的胜利。尽管如此，不包括能源和食品价格的“核心”通胀持平，该月变化为0.0%，这突显出来自中东战争的高油价对过去通胀率的推动，以及现在对其的削减。油价在四月几乎达到每桶120美元后，于五月开始下跌，并在六月在美伊上个月签署停火协议的前后加速下滑—尽管双方并没有完全停止交火。上周协议的崩溃和敌对行动的恢复使得油价再次飙升，曾一度跌回到战前水平的每桶72美元以下，现在已超过每桶85美元。这意味着在加油站感受到的缓解将是短暂的，能源将重新转变为通胀的推动力。除了唐纳德·特朗普在中东的战争带来的连锁后果外，特朗普的关税也是另一个政策引发的通胀压力来源。核心商品通胀的0.1%的小幅上升可能表明关税的影响几乎在经济中消耗殆尽。然而，在五月时年通胀率为6.5%的生产者价格通胀表明，仍然有更多的通胀在蔓延—公司还在将关税成本转嫁给消费者。随着特朗普第一轮全球关税政策的退款——他的“解放日”关税——在美国最高法院裁定其非法后正在流入，这可能对商品通胀产生温和的影响。超过1660亿美元中约810亿美元（1160亿美元）已经被退还，一些公司表示他们正在利用这一收入来维持价格稳定。然而，在不同且可能不那么脆弱的立法框架下，新的全球关税轮回正在进行中。特朗普还威胁对所有来自如欧盟等国家的进口征收100%的关税，这无疑会影响通货膨胀率。因此，随着中东冲突的持续，没有明显的结束迹象，而汽油和柴油价格可能再次飙升，加之新一轮关税，近期通胀压力的主要来源仍然潜在。特朗普当然过早地宣称战胜了通胀，就像他多次宣布在中东战争中的胜利一样。美联储主席凯文·沃什表示，他不想过分解读某一数据点。彭博社报道：“通胀下降，”他在周二表示，并将过去通胀率的上升归咎于乔·拜登（如同他对美国所有问题所做的那样），这一上升显然是由贸易战和中东战争引发的。拜登离任时的通胀率为2.7%。他说：“价格正在大幅下降，我们做得很好。”他的新任美国联邦储备委员会主席凯文·沃什在国会作证时更加谨慎，表示他不想过多解读某一数据点。“可能有人会看今天早上的数据并说：‘哦，任务完成。一切都非常顺利’。那不是我的看法。”他说，他表示美联储对持续高企的通胀零容忍，他的首要目标是让美国货币政策得到正确制定。“如果我们让政策走向正确——我们一定会——过去五年的通胀暴涨将成为历史，”他在众议院金融服务委员会上表示。除了与油价和关税相关的通胀外，人工智能投资的繁荣也为美联储带来了一个难题。从长远来看，人工智能可能推动巨大的生产力提升，降低通胀和利率。然而，在短期内，它却显著推高了电子元件、能源和数据中心相关的建筑成本。同时，它也在为金融资本提供巨大的竞争，而美国政府的赤字继续上升（在这个美国财政年度的前九个月为1.4万亿美元），这已经给利率带来了压力。沃什表示，美联储不知道经济从人工智能发展中将受益的程度，会对其对通胀和劳动力市场的影响进行监测。唯一确定的是，在这个发展阶段，人工智能将是另一种推动因素，而不是削减因素。