2026年10月8日，抗议者在巴黎的巴士底广场聚集进行学生示威，背景是七月柱纪念碑，作为全国抗议运动的一部分，针对学习条件的问题。西蒙·沃尔夫哈特 | 法新社 | Getty Images 随着法国经济和政治问题加剧，投资者开始质疑该国的债务问题是否会危及欧元区其他国家。市场对欧元区第二大经济体发出警告信号。自年初以来，欧元一直承压，对美元贬值近5%。法国的基准借贷成本，即其10年期国债的收益率，本周首次升至5%以上，为2002年以来的首次，随后大幅上涨。与此同时，法国和德国10年期国债收益率之间的差距——一个密切关注的紧张指标——在周四首次超过170个基点，创下欧元区债务危机以来的最高水平。根据信用违约掉期测量，法国政府违约的保险成本也是自那一时期以来的最高水平。 欧元区的传染 主要担忧是分化，即共同货币的国家面临截然不同的借贷成本，进一步加大市场压力，并使最受影响国家的债务偿还风险加剧。正如欧元区在2010年代初的主权债务危机所表明的，那时一个国家的市场压力可以迅速传播到共享共同货币和中央银行但保留独立财政体系的经济体。危机始于希腊，随后蔓延到包括葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙在内的国家。各国政府被指望拯救处于困境的银行，这些银行持有大量的主权债务，造成恶性循环。危机仅在与严格的紧缩措施绑定的救助计划出台后才有所缓解，而欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉在2012年承诺将“竭尽所能”来维护欧元。经济学家们警告说，一个新的恶性循环正在形成——不仅是在法国，还有从美国到英国的大型经济体——当投资者对上升的政府债务感到担忧时，利率和利息成本随之上升，进一步加重债务负担。债券购买的放缓带来了“政府将被迫违约，因为它根本没有现金来支付利息和本金的阴影，”诺贝尔奖获得者保罗·克鲁格曼在10月8日的博客中写道。“对违约的恐惧进一步导致资本外逃，加剧了对违约和利率的恐惧，”他说。 法国的债务风险 法国特别是在21国欧元区中拥有最高的赤字与GDP比率和不断增长的国家债务。其经济增长缓慢，政府将2026年的增长预测下调至仅0.5%。这些财政压力正值政治动荡和社会动荡加大，这让人们对政府提出旨在稳定公共财政的措施的能力产生怀疑。 观看现在 “我们已经深陷法国危机的领域，”ING全球宏观研究主管兼首席欧元区经济学家卡斯滕·布雷斯基通过电子邮件表示。“法国政府没有即将到来的流动性问题，但债券市场缺乏信任和持续的危机应当使巴黎产生高度的紧迫感。” Ninety One的多资产收入主管约翰·斯托普福德表示，法国已经从固定收益投资者认为的核心或半核心欧洲国家变成越来越被认为是边缘国家，他称这一现象为“奇怪”，考虑到法国在欧盟的历史以及其在大陆上的经济实力。“作为投资者，我们目前基本上选择避免欧洲的所有非核心国家——由于情况流动太大，充满太多不确定性，不愿真正卷入其中，”斯托普福德在一次电话会议中表示。 为什么2026年不同 尽管如此，CNBC采访的分析师普遍同意，改革意味着即使市场表现与金融危机时期相似，这次的传染风险仍然有限。 Ninety One的斯托普福德表示，价差可能需要交易“在200个基点以上”，才能让情况被广泛视为真正的危机——但他补充说，法国的情况“看起来不妙”。“法国的价差现在比2010年代初外围危机的高峰时更宽，但它仍然远远低于当时西班牙、意大利、希腊和爱尔兰所见的极端水平，所以……我认为市场的假设是，情况需要变得更糟，才会达到欧盟机构开始考虑限制进一步损害的地步，”他告诉CNBC。