在当今的市场上，没有单一的指标可以定义什么是A系列资金，或者如何筹集资金。在今年的TechCrunch Disrupt大会上，三位投资者给创始人提供了筹集A系列资金的建议，其中一位投资者还附上了警告。随着资金涌入人工智能，营收数据被夸大以证明高昂的估值，市场可能在2027年就会出现修正。这一警告来自Peak XV的董事总经理Shailendra Singh，他与Index Ventures的合伙人Jahanvi Sardana和Bessemer的合伙人Jenelle Teng Wade一起发言。Singh表示：“我从未见过种子和风险投资市场如此不正常。”他补充说，当前市场是他见过的最难筹资的市场。“说服任何顶级公司相信你是能够脱颖而出的少数特殊公司之一，负担很重，而你可能获得的条款、能够筹集的资金以及筹集资金的条件的差异也非常大。”他接着说，现在一家公司试图在同时关闭一轮融资，提供多达三种不同的价格，这已经变得普遍。“这显示了市场泡沫的疯狂迹象，”他说。“我们称之为‘分阶段盛会（tranchopalooza）’，”Sardana补充道，指的是融资轮被分成多个阶段或独立部分的方式。除了警告之外，投资者还阐述了他们在A系列融资提案中所寻找的内容，首先是创始人为什么有机会构建一家大公司的有说服力的故事。“能够吸引高质量人才的创始人有优势，”Singh补充道。创始人构建的产品也很重要。Teng Wade表示，资金正在流向国防、机器人和人工智能基础设施等领域。她还指出，基础模型公司正在朝着垂直整合的方向发展（承担更多的技术堆栈），但仍有新的参与者的空间，包括租用人工智能计算能力的新时代云和专注于人工智能研究的新实验室。与此同时，指标仍然很有用，但不再像以前那样定义明确，尤其在人工智能这一运行成本极高的时代。Teng Wade提供了她的公司在早期评估Anthropic的一个例子，当时其利润率是负的，并且大量投入计算资源。然而，她团队的一位合伙人认为人工智能在价格溢价方面将会“超过我们所预期的一切”，她表示，人工智能将成为其他类型软件的替代品。其逻辑是，即使在亏损的利润率下，如果公司成为前三名的参与者，市场也会足够大来回报。Anthropic目前正准备以约2万亿美元的估值进行首次公开募股。它本月告诉投资者，其调整后的盈利，尽管该指标排除了一些成本。投资者还谈到了在这样一个市场中诚实的重要性，此时，虚高的年均经常性收入（ARR）数字与头条估值交织在一起。“我告诉创始人，如果你展示的图表显示累计收入或累计ARR，那就是一个巨大的红旗，”Singh说。“这意味着你的时间序列数据不好，因为累计数据是一个大谎言。”Singh补充道：“公司在陈述和参与牛市时保持智力上的诚实很重要。”他表示，市场充满了“虚假积极信号”，因为“并不是每家公司都会成功。这是我20年来见过的最乐观的风险投资世界，通常这是一个信号。我认为2027年会不同。我预计会出现修正。”最后，专家小组被问及给创始人至少一条建议。Singh首先发言，提醒创始人，建立一家公司是“最痛苦的事情”之一。他说：“好好面对吧。”他还敦促创始人不要急于求成，要注意产品市场适配度低的风险，并始终对他们想要解决的问题设定非常高的标准。Sardana表示，知道如何进行推介很重要，但创始人应小心不要让这决定他们构建什么。“感觉[创始人]根据获得融资的情况决定构建什么，这真的很可怕。”她接着说。Teng Wade则表示，她通常建议创始人在预测和请求方面保持保守的建议并没有真正立足于市场。“我现在会说，尽量大胆地提出你的要求，”她说，并观察市场的反应，“然后可以据此进行调整。”当你通过我们文章中的链接进行购买时，我们可能会获得少量佣金。这不会影响我们的独立编辑。