2026年7月13日，人们在纽约市布鲁克林的一家商店购买杂货。斯宾塞·普拉特 | 美联社6月份的定价数据表明，除了某些特定商品价格持续上涨外，通胀正在回归联邦储备的通胀目标。所谓的调整均值指标排除了价格上涨和下跌的极端值，显示出通胀自本十年早期以来的最低水平。达拉斯联储的指标实际上将6月份的年化月增率仅定为1.4%，比5月份下降了惊人的1.3个百分点，为2020年11月以来的最低水平。此外，联储决策者更密切关注的12个月通胀率降至2.2%，比一个月前下降了0.2个百分点，跌至自2021年7月以来未见的底部。尽管联储官员迅速强调他们不会过分关注任何统计数据的一个月波动，但考虑到主席凯文·沃什重审央行如何看待通胀及其使用的数据点的意图，调整均值的趋势可能会引起一定关注。花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特在一份报告中表示，调整均值数据“现在应该更接近目标一致的水平”。“基础通胀仍在朝着目标放缓这一事实——如广泛指标所示——考虑到沃什主席提议通过广泛的指标分析通胀压力变得更加相关，”他补充道。“我们预计市场将在未来几个月内依据通胀数据排除加息，并在失业率上升时预期降息，就如我们所预测的那样。”其运作方式调整均值通胀指标基本上就像老师按照评分曲线来打分：以达拉斯指标为例，它会剔除24%的低端价格读数和31%的高端读数，从而得出没有极端值的通胀更好中值。该指标特别使用个人消费支出价格指数——联储的主要通胀预测工具，结果于周四发布。商务部表示，所有商品的价格指数本月下降了0.1%，主要是由于燃料成本急剧下降，而剔除食品和能源的核心水平上涨了0.1%。在年度基础上，两项指标分别上涨了3.7%和3.3%。现在观看同样，克利夫兰联储有一个“16%调整均值”，其包括价格变化在92百分位以下和8百分位以上的情况。然而，该指标则以消费者价格指数为基准。6月份，调整后的CPI为2.63%，在未四舍五入的基础上为自2021年5月以来的最低水平。尽管在沃什的领导下，这些指标可能会在联储的仪表板上占据更显著的位置，但仍有一些注意事项。一方面，担任达拉斯联储主席的洛里·洛根对因组成因素而过度解读这一指标表示警告。具体而言，她表示其研究人员发现“价格上涨和下跌的组合变化导致调整均值过多地剔除了当前的上涨，这一效应可能使调整均值低于真实的通胀趋势。”通胀怀疑尽管如此，洛根本周对联邦公开市场委员会决定维持基准利率不变表示 dissent，宁愿选择0.25个百分点的加息来应对通胀，这一水平已超过目标五年以上。“即使考虑到生产力的提高和暂时的供应冲击，通胀似乎仍在向中位数2升高，而不是完全回到2%的水平，风险偏向上行，”她在周五的声明中表示。洛根的 dissent 还得到了明尼阿波利斯的尼尔·卡什卡里和克利夫兰的贝斯·哈马克的支持，两位都表示通胀处于令人不安的高位，联储现在应该采取行动，而不是等待。本周市场还关注了头条通胀数字——以及联储不加息可能会加剧的看法。债券收益率飙升，特别是在长期久期曲线的末端，投资者尝试评估未来的增长和通胀前景。沃什本人对当前通胀的轨迹仅表达了迟疑的信心，引用了一些可能来自生产的积极迹象，但坚持认为联储仍有很多工作要做。“我的FOMC同事们没有任何幻想，”主席说。“我们已经开始了新的一章，我们明白，五年多以来的通胀超出目标不能在九周内——或者通过单个月的温和价格下降来解决。”现在观看