阿斯利康针对Wainua的晚期试验失败从未预期会对公司产生重大财务影响。大多数分析师估计，试验失败仅在它们的估值模型中削减了2-4%。然而，股票在一个交易日内损失了大约两倍的幅度，这表明市场反应反映的不仅仅是失去了一种旨在治疗罕见心脏病的药物。这个脱节将注意力从Wainua本身转移到一些更难以衡量的东西上：投资者长期以来赋予欧洲最受推崇的药品管道的估值溢价是否是合理的。多年来，阿斯利康在大型欧洲制药公司中一直拥有最高的估值之一，这一假设是管理层在肿瘤学、罕见疾病和特种药物方面不断交付成功的晚期临床试验，并用新的重要药物补充其产品组合。在首席执行官帕斯卡尔·索里奥的14年掌舵下，阿斯利康已经建立了一个在药物试验结果中很少出现负面结果的制药强劲品牌。Wainua本身并未被期望成为阿斯利康最大的产品之一。相反，令人惊讶的是，许多投资者认为具有很高成功概率的一个项目的失败。分析师大多表示，这种失望并不会削弱阿斯利康的长期增长故事，但可能提高了证明它的标准。这个问题超出了Wainua会为阿斯利康的营收增添多少额外收入，因为这对公司的可信度造成了损害，杰富瑞分析师在周四给客户的报告中写道：“这本应是一个轻松的胜利，完全失败令人惊讶。” Wainua作为治疗罕见且危及生命的心脏疾病ATTR心肌病的失败，似乎财务影响相对温和。花旗银行估计净现值的影响大约为3%。杰富瑞估计约为2%，而Leerink Partners的价格目标调降暗示了类似的有限打击。美国银行将销售影响描述为“中位数单一数字”，而晨星表示，Wainua的销售预估减少不会显著改变其估值。这些估计与市场反应形成对比，因为股票在周四的交易中下跌6.2%，创下两年多以来的最糟糕表现，周五又下跌了3%。阿斯利康的一位发言人拒绝进一步对股价反应发表评论。 了解更多医药新闻：诺和诺德在GLP-1药丸上的先发制人迫使投资者重新思考礼来公司的主导地位；价格、管道和专利悬崖：医药行业的大重置；英国最大的制药公司即使在医药行业应对美国政策时仍出现意外利润增长；医药行业押注一种鲜为人知的胆固醇形式将支撑其下一款重磅心脏药物。投资者可能并不仅仅是将Wainua销售额从他们的模型中剔除，而是在重新评估他们对阿斯利康更广泛的管道和执行力的信心。AJ Bell的市场负责人丹·考茨沃斯指出，阿斯利康最近的成功远多于失败，使得成功的预期较高。“阿斯利康有雄心勃勃的计划，预计到2030年实现800亿美元的销售额，投资者现在会问这个目标是否可信，”考茨沃斯在邮件评论中说。杰富瑞表示，失败的试验并不威胁管理层的2030年目标，而花旗银行则继续预测公司能够超过该目标。Leerink指出，在与管理层交谈后，剔除Wainua用于ATTR心肌病的预期收入将使公司的估值共识的上方空间从约827亿美元减少到约808亿美元，反映出2030年Wainua的收入为19亿美元。晨星维持其公允价值估计不变，表示这一挫折“并未改变我们对其晚期药物开发能力的看法”，同时指出阿斯利康的肿瘤学业务、罕见疾病业务和更广泛的管道仍然完好无损。高盛和美国银行都强调，考虑到来自Alnylam的竞争药物Amvuttra的良好先例，投资者并未认真考虑试验失败的可能性。 错误余地缩小？这一失败的研究也发生在阿斯利康的重要时刻。公司的多个重大管道催化剂——包括用于肺癌的AVANZAR试验、用于乳腺癌的SERENA-4试验，以及同样用于ATTR心肌病的clinamitug预计将在未来几个月内报告数据，这意味着投资者的注意力现在集中在更少的高调结果上。杰富瑞写道：“所有目光都集中在AVANZAR上”，将其描述为下一个可能决定市场情绪的重大催化剂。读数预计在七月或八月进行。Leerink认为，这一挫折使得人们对今年晚些时候预期的其他“二元事件”更加关注。大多数分析师继续认为