观点 2026年7月9日下午12:08 — 上个月美联储公开市场委员会会议的记录显示，在唐纳德·特朗普任命的美联储董事会主席凯文·沃尔什的第一次会议上，委员会成员之间的积极异议可能已经消失，但分歧仍然存在。在最近的美联储会议上，委员会成员在面对不断加剧的通货膨胀以及特朗普强烈要求降低美国利率的压力下，表现出越来越明显的分歧。会议记录显示，在凯文·沃尔士第一次会议上，官员们对未来的看法存在重大分歧。彭博社在美联储开放市场委员会的六月份会议上，委员会一致同意（a）利率应保持不变，并且（b）之前美联储声明中插入的“宽松”倾向应该被删除。然而，会议记录显示官员们对未来的看法存在重大分歧。“许多”投票成员认为，联邦基金利率（类似于储备银行的现金利率）到年底将保持在当前的3.5%至3.75%的范围内或略低于这个范围。但“许多”其他更“鹰派”的与会者认为，利率将在年底时高于当前的目标范围。如果你考虑这种观点分歧的原因，似乎第二组人——那些预计美联储今年需要提高政策利率的人——更有可能被证明是正确的。FOMC考虑了一系列情景，以预测美国经济可能如何发展，以及这些情景可能对货币政策意味着什么。其中一个情景是，由于特朗普过去实施的关税、来自中东战争的更高能源和投入成本以及人工智能繁荣的影响所造成的通货膨胀压力减弱，或者实际上是暂时的。在这种情况下，维持并最终降低联邦基金利率目标范围是恰当的。另一个情景是，随着劳动市场（通货膨胀，美联储的双重任务中的另一元素）稳定，通货膨胀由于强劲的人工智能相关需求、中东战争和关税的影响将保持高位。如果是这种结果，“几乎所有”参与者认为，如果美联储要将通货膨胀恢复到2%的目标，可能需要“某些政策收紧”。自从六月份会议以来，五月份的通货膨胀数据已经发布，显示通货膨胀上升。美联储偏好的指标，个人消费支出指数（PCE）从3.8%上升至4.1%。 “核心”PCE（不包括波动较大的食品和能源价格）增加了0.3个百分点，达到3.4%。最近的通货膨胀主要驱动因素并没有消失。特朗普不断宣布新的关税，人工智能支出的繁荣以及与之相关的半导体、基础设施和能源成本正在加剧，而中东战争再次爆发，特朗普宣布与伊朗达成的三周停火协议已“结束”，导致油价回落至战前水平。最近的通货膨胀主要驱动因素并没有消失。贝莎尼·瑞伊称，战争和霍尔木兹海峡的封闭扰乱了全球能源供应链，并导致全球汽油和柴油价格以及肥料和其他工业副产品飙升。停火使油价降至约70美元一桶，但本周新的敌对行动使其回升至约80美元一桶。随着对半导体竞争的加剧、数据中心建设的繁荣（难以跟上需求）、对电力的需求增加以及最近企业人工智能工具定价的上涨（开发者试图改善其经济状况），人工智能繁荣带来的成本压力正在增加。最近通货膨胀激增的三个关键驱动因素不仅仍然存在，而且还在扩展并延长其对企业和消费者成本的影响。特朗普正用一种新的全球关税制度来取代美国最高法院拆除的普遍关税壁垒，使用不同的立法机制，同时寻求用双边协议取代美墨加自由贸易协定，这将导致美国公司和消费者的价格上涨。换句话说，最近通货膨胀激增的三个关键驱动因素不仅仍然存在，而且还在扩展并延长其对企业和消费者成本的影响。随着这些成本压力的持续，越有可能它们会更广泛地渗透到经济中——油价高企的最明显影响可能是在加油站。如果持续存在，这些因素对运输成本的影响将...