观点 2026年7月9日 — 下午12:08 上个月美联储公开市场委员会会议的记录显示，在唐纳德·特朗普任命的美联储主席凯文·沃尔什的首次会议上，委员会成员之间的积极异议可能已经消失，但分歧仍然存在。在最近的美联储会议上，委员会在面临加剧的通胀和特朗普施加的降低美国利率的强大压力时，官员们对是否维持、提高或削减美联储政策利率表现出越来越大的分歧。会议记录显示，凯文·沃尔什首次会议的官员思想存在重大分歧。彭博社 在美联储公开市场委员会（FOMC）的6月会议上，所有成员一致同意（a）利率应保持不变，以及（b）以前美联储声明中插入的“放松”偏向（这是异议的一个来源）应被取消。然而，会议记录确实显示，官员们对未来的想法存在重大分歧。“许多”委员会的19名投票成员认为，到年底，联邦基金利率（类似于储备银行的现金利率）将保持在3.5%至3.75%的当前范围内，或略低于该范围。但“许多”其他更“鹰派”的与会者认为，年底时利率将高于当前目标范围。 如果您看一下这种观点分歧背后的推理，似乎第二组—那些预期美联储今年需要提高政策利率的人—的可能性更大。FOMC考虑了美国经济可能演变的多种情景以及这些可能对货币政策的影响。其中一种情况是，由于特朗普曾经实施的关税、来自中东战争的更高能源和投入成本，以及人工智能繁荣的影响，通胀压力减弱或实际上是暂时的。在这种情况下，维持并最终降低联邦基金利率的目标范围是合适的。另一种情景是，在劳动市场（作为美联储双重使命的另一个要素）稳定的情况下，由于强劲的人工智能相关需求、中东战争和关税的影响，通胀仍将保持在高位。如果是这种结果，“几乎所有”与会者认为如果美联储要将通胀降至2%的目标，“可能需要一些政策收紧”。自6月会议以来，5月的通胀数据已发布，显示通胀上升。美联储的首选指标，个人消费支出指数（PCE），从3.8%上升至4.1%。 “核心”PCE（不包含波动性较大的食品和能源价格）上升0.3个百分点，达到3.4%。 推动通胀的主要最近因素没有消失。特朗普持续宣布新的关税，人工智能支出的增长以及与之相关的半导体、基础设施和能源成本正在加剧，中东战争再次爆发，特朗普宣称与伊朗达成的三周停火协议已经“结束”，导致油价恢复到战前水平。最近推动通胀的主要因素并未消失。贝莎尼·瑞 伊朗战争和霍尔木兹海峡的关闭扰乱了全球能源供应链，导致全球汽油和柴油价格飙升，以及化肥和其他工业副产品的价格。停火使得油价降至约70美元/桶，但本周的新一轮敌对行动导致油价反弹至约80美元/桶。人工智能繁荣带来的成本压力正在增加，因为对半导体的竞争、数据中心建设的繁荣未能跟上需求、对电力的需求增加，以及因为亏损的开发者试图改善经济状况而导致的人工智能工具价格最近上涨。最近通胀激增的三个主要驱动因素不仅仍然存在，而且还在扩大并延长其对企业和消费者成本的影响。特朗普正在用一种不同的立法机制取代美国最高法院拆除的全球关税壁垒，同时也在寻求通过双边协议取代美墨加自由贸易协定，这将导致美国公司和消费者面临更高的价格。换句话说，最近通胀激增的三个主要驱动因素不仅仍然存在，而且还在扩大并延长其对企业和消费者成本的影响。这些成本压力持续的时间越长，它们更可能会更广泛地影响经济——油价上升最明显的影响可能是在加油站。如果这些情况持续存在，它们对运输成本的影响将进一步加重。