加拿大 - 2026/05/23：在这张照片插图中，CXMT（长鑫存储技术）徽标显示在智能手机屏幕上。（照片插图由托马斯·富勒/SOPA 图片/LightRocket通过Getty Images提供） Sopa Images | Lightrocket | Getty Images 长鑫存储技术的大规模上市引发了人们的担忧，认为其市场首次亮相可能会从中国股市抽走现金，因为投资者正在筹集资金以获得这家中国最大的内存芯片制造商的一部分。预计将在7月27日进行的上海科创板上市已成为投资者的最新关注焦点，此前中国科技股在最近几个交易日出现回调。CXMT在今年迄今为止的亚洲最大IPO中筹集了86亿美元。金融服务公司HashKey Group的高级研究员Tim Sun表示，该上市加剧了流动性紧缩的忧虑，因为投资者预计CXMT的估值将在上市后迅速超过1万亿元人民币（约合1390亿美元）。“一旦超过1万亿元，CXMT将成为科创板和半导体指数的主要权重股，迫使指数基金、主动型基金和行业特定基金重新配置资金，”Sun表示。因此，投资者提前调整头寸，给此前领涨的行业施加压力，包括内存芯片、半导体设备和国内替代品。跟踪在上海科技主板上市的最大、最具流动性的公司的STAR 50指数在本季度下滑了近20%。Z-Ben Advisors的创始人Peter Alexander表示，IPO准备工作正将资金从二级市场中抽走。“毫无疑问，资本正在从市场上撤出，以为(CXMT)股票的公开上市做准备。”Alexander预计强劲的初步需求，并表示该股票在交易的第一天可能会“显著上涨，甚至在第二天也可能如此”，然后股票和更广泛的市场将进入“新的平衡”。然而，分析师们强调，IPO是一个“放大因素”，加剧了回调，但并不是根本原因。观看现在 “此次回调的主要原因在于A股科技行业的头寸拥挤和高杠杆水平，”Sun说，并补充道，韩国芯片股的修正波及到全球半导体估值，触发了中国的获利了结。CMR Consulting的常务董事Benjamin Cavender表示，考虑到其规模，交易带来了短期流动性效应是“合理的”，尤其是在科创板及半导体和AI股票中。但“CXMT可能更多地充当了集中已有担忧的催化剂，而不是卖压的原始原因。”Cavender表示，这一现象类似于重大IPO周围的“现金呼唤”效应，投资者为了筹集资金而从上市公司中撤出资金。因为中国拥有大量的散户投资者基础和彩票开奖式的IPO配售系统，所以更加脆弱，他补充道。根据汇丰的数据，中国的股市由散户投资者主导，约占每日交易的90%，而美国约为25%。Cavender认为，直接的流动性影响应是暂时的，随着配售完成和交易开始，现金可能会回流市场。然而，一系列大规模IPO可能会产生更长久的影响。“如果投资者认为市场需要吸收持久的巨型半导体、AI和国家冠军产品的供应流，那影响可能会持续更长 — 不因为一个IPO永久性地移走了流动性，而是因为它改变了高增长中国股票的供需平衡，”Cavender表示。同时，Counterpoint Research从更长远的行业视角看待这次IPO。该公司预计筹集的资金将加速CXMT的产能扩张，增强其在全球内存市场的地位。虽然上市可能暂时重塑资本流向，但它也标志着在动态随机存取存储器（DRAM）领域出现了一个重要的新竞争者，这是一种用于在计算机、智能手机和AI服务器运行时临时存储数据的半导体存储器。