沃伦·巴菲特是伯克希尔哈撒韦的前首席执行官和董事会主席。伯克希尔哈撒韦的最新投资不是显而易见的，也不是令人困惑的，而是在二者之间。那么这个交易是什么？自年初沃伦·巴菲特退休以来，伯克希尔同意再投资3.3亿美元于Bending Spoons，这在意大利科技巨头7月上市时的6亿美元投资基础上，为这家内布拉斯加州巨头增持4%的股份。Bending Spoons在周三的新闻稿中披露了伯克希尔的支持，这使得其股票在两天内飙升近50%，这被称为“巴菲特效应”。虽然周五股价下跌，但仍较周一开盘价上涨超过20%。伯克希尔同意以每股33美元的价格购买1000万股，约为Bending Spoons在交易宣布前一天（周二）38美元收盘价的13%折扣。首席执行官及联合创始人卢卡·费拉里在新闻稿中将伯克希尔形容为“世界上最优秀、最受尊敬的资本配置者之一”，以及Bending Spoons的“长期灵感”。两家公司均未回应《商业内幕》对评论的请求。Bending Spoons是什么？Bending Spoons收购数字业务，转型并优化以增加利润，然后将这些收益再投资于进一步的收购。它已经追求这种战略超过十年，从未出售过任何重要的业务。迄今为止，它收购的企业包括AOL、Evernote、Vimeo、Eventbrite和WeTransfer。费拉里在新闻稿中表示，“努力设想被收购企业最成功的版本”，并尽可能快和全面地缩小这一愿景与现实之间的差距。”Bending Spoons表示，这通常涉及“深度”转型，例如“重组团队、全面改革技术、重新设计用户界面、加速产品开发以及增强营销和货币化”，并常常结合大量的人工智能。费拉里在最近一期“复利的乐趣”播客中举了Evernote的例子。他表示，Bending Spoons在2023年初收购时，该业务大约有350名员工。12到18个月后员工数量缩减至约60人，现在由约20人运营。然而，费拉里表示，Evernote“今年春天推出了十年来最大的产品更新”。为什么伯克希尔的投资让人感到意外？首先，Bending Spoons是一家科技巨头，而伯克希尔在其历史的大部分时间里避开科技，只有少数几个重大例外，尤其是苹果和字母表。这是因为巴菲特是一个捡便宜的猎人，他喜欢在可能出现问题的情况下进行“安全边际”的投资，并且试图保持在他的“能力圈”内，仅投资于他深刻理解的事物。科技公司通常与他的投资风格不符，因为它们通常具有高昂的估值、不可预测的前景以及复杂的产品与服务。事实上，去年Bending Spoons每股收益为32美分，伯克希尔在未来的私人配售中为每股支付的价格超过其的100倍。确实，Bending Spoons正快速增长，第二季度收入同比激增126%至7.04亿美元，调整后的营业收入跃升150%至3.81亿美元。然而，从基本面来看，少有人会认为该股票的价值便宜。伯克希尔以向创始人提供现金退出的机会著称，同时允许他们继续以自己的方式运营业务。相比之下，Bending Spoons的核心策略正是重组其收购。交易如何合理？伯克希尔和Bending Spoons在某些方面有相似之处，也有不同之处。两者都是去中心化的综合企业，购买业务不是为了转手，而是为了长期拥有。伯克希尔是一张基本上自治的公司的网络，包括GEICO、Duracell、Fruit of the Loom、Pilot Travel Centers和BNSF Railway。它长期以来为所收购的企业提供了永久的家园。Bending Spoons也将自己定位为一个永远的拥有者，模仿伯克希尔的做法，以类似See's Candies的子公司产生的现金来收购更多企业。费拉里在他最近的播客采访中表示，Bending Spoons培养了一种深切关心公司的文化，并且不集中决策，部分原因是这“剥夺了人们珍贵的拥有感。”巴菲特曾为伯克希尔的股东撰写过《所有者手册》。他通过将超过99%的净资产保持在伯克希尔股票中来倡导这种心态，并鼓励公司的其他高管和董事也要有风险共担的意识。费拉里还在播客中表示，他对不同领域的学习有“病态的热爱”。