来自英国帝国学院和法国美利昂商学院的新报告描绘了硅谷的风险投资支持的创始人如何犯诈骗，以及投资者在其中的角色。该报告于6月在线发布，研究人员建立了一个数据库，涵盖了2000年至2023年间面临美国证券交易委员会（SEC）和司法部（DOJ）民事和刑事证券欺诈起诉的科技创始人和公司的信息。在过去几年中，一些著名的科技创始人因诈骗被定罪的案例包括Frank的Charlie Javice、Kalder的Gökçe Güven、Terraform Labs的Do Kwon，以及GameOn的Alexander和Valerie Lau Beckman。在科技行业选用的社交网络X上，关于诈骗及其温和词“骗局”的话题广受讨论，人们辩论着雄心和成功的界限。“在初创世界中，诈骗比我们愿意承认和接受的要常见和正常得多，”报告的作者之一Tim Weiss告诉TechCrunch。他还提到另一份在6月发布的多伦多大学（UT）的报告，该报告研究了2000年至2023年间针对美国风险投资支持的初创公司的654起诈骗案件。报告发现，整体上诈骗并不常见，但获得风险资金的公司相比未获得风险资金的公司更容易面临诈骗指控。报告指出，在监管和投资者尽职调查薄弱的过热市场中推出的初创公司有19%的概率随后会犯诈骗。“这里的问题不仅限于创始人，还包括那些设定并强化有时不合理的高增长期望的人，”Weiss说。他补充说，当前火热的AI初创环境正是诱使创始人走向诈骗的条件。与美利昂研究员Nevena Radoynovska共同撰写的Weiss的论文讨论了当创始人面临投资者希望其初创公司表现与实际表现之间的差距时可能发生的情况。他们可能会转向论文所称的“伪装”，分为三个越来越不诚实的阶段：表层、增强和深层。表层伪装是指创始人谎称公司有多成功，实际上情况远非如此。这种现象在公司早期阶段最为常见，当时他们向投资者展示自己的愿景。这种不诚实程度高于仅仅展示一个理想愿景或一个天文数字的总可寻址市场。在表层伪装之后，根据论文，创始人可能进入“增强伪装”，即制造假证据来支持所说的谎言。论文举了一个移动测试应用程序的例子，该应用程序制造了假客户合同和发票，记录了虚假的收入，并利用这些假文件说服风险投资者以独角兽估值进行投资。从那里，创始人可能进入“深层伪装”，这是他们将谎言扩展到让技术看起来比实际更强大，包括虚假演示。这涉及到建立在谎言上的整个“平行现实”，Weiss说道。但研究人员发现，投资者并不总是无辜的受害者。一些投资者在无意中“共同创造了诈骗”，Weiss说，方法就是设定不可能的业绩期望。“投资者设定了高速增长的期望，”Weiss继续说道，“然后创始人做出必要的事情，呈现投资者想要看到的数字和结果。”投资者可能还扮演另一个角色：UT报告表明，被指控诈骗在硅谷几乎不会导致职业生涯结束。报告发现，过去的欺诈指控很少阻止创始人为新初创公司筹集资金，即使这些诈骗案件受到了媒体的广泛关注。“新投资者和更广泛的风险投资市场不会惩罚过往的不当行为，”UT报告称，这“也与硅谷文化相符，硅谷文化包容失败，无论原因如何。”该研究还发现，创始人控制的董事会的初创公司相比于投资者控制或共享控制的董事会，更容易犯诈骗。更有趣的是，报告指出，在这些初创公司上市后，如果仍保持创始人控制，它们在两年内更可能面临证券集体诉讼，而不是被PE支持的上市公司。公司保持私有的时间长度也有所影响。上市公司的审查程度高于私有公司。“创始人没有一个专业机构或协会来管理或强制实施创业者和投资者的行为规则，以成为一个良好的创始人，什么是合理的增长期望，”Weiss说。Weiss提议SEC应在初创公司达到较大“投资门槛”后，开始定期调查和进行正式审计。他表示，目前SEC通常等待诸如举报投诉或来自投资者或前员工的诉讼来触发调查。Weiss的论文暗示，投资者在推动创始人达到极端增长指标时应承担更多责任。